上海迪士尼擴(kuò)建工程已啟動 上海迪士尼受益股一覽
15日，據(jù)中國證券網(wǎng)消息，華特迪士尼公司董事長兼首席執(zhí)行官羅伯特·艾格（Mr. Bob Iger）6月15日上午接受全球媒體采訪，分享上海迪士尼度假區(qū)的首發(fā)亮點(diǎn)。
艾格指出，上海迪士尼度假區(qū)二期擴(kuò)建工程已經(jīng)開始啟動，未來還將繼續(xù)推進(jìn)擴(kuò)建工程。他表示，上海迪士尼度假區(qū)未來有空間發(fā)展，華特迪士尼將和上海申迪、上海市政府溝通，更好地推動擴(kuò)建工程。
為慶祝開幕，上海迪士尼度假區(qū)將從6月14日起舉行為期三天的夢想開幕慶典。作為慶典活動的一部分，華特迪士尼公司董事長兼首席執(zhí)行官——羅伯特艾格先生（Mr. Bob Iger） 將在6月15日上午8點(diǎn)30分迎接全球到訪的媒體。
上海迪士尼度假區(qū)是迪士尼公司規(guī)模最大的海外投資項(xiàng)目。度假區(qū)一期開幕時(shí)占地963英畝，此外還有供未來擴(kuò)建主題樂園和配套設(shè)施的土地。
上海迪士尼股東之一為上海申迪集團(tuán)，上海申迪集團(tuán)4家大股東是上海地區(qū)文化、商貿(mào)、旅游、房地產(chǎn)的龍頭企業(yè)，關(guān)聯(lián)7家A股上市公司，分別是陸家嘴、錦江股份、錦江投資、東方明珠、百聯(lián)股份、第一醫(yī)藥和上海物貿(mào)。國盛證券研報(bào)認(rèn)為，作為關(guān)聯(lián)上市公司，它們在參與迪士尼樂園項(xiàng)目的發(fā)展與迪士尼樂園相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)擁有近水樓臺的優(yōu)勢。
受益股解析
錦江股份：外延并購+迪士尼效應(yīng)，業(yè)績有望快速提升
概況：近年盈利平穩(wěn)增長，并購提升公司業(yè)績
公司主營連鎖酒店和食品餐飲業(yè)務(wù)，實(shí)際控制人為上海市國資委。公司15年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為55.6 億元、6.4 億元和3.0 億元，同比分別增長91.0%、30.9%和112.9%。其中，盧浮于15 年并表期間實(shí)現(xiàn)合并營業(yè)收入26.1 億元，歸母凈利潤2.2 億元。公司旗下已經(jīng)開業(yè)的有限服務(wù)型連鎖酒店合計(jì)為2223 家，其中境內(nèi)1073 家，遍布31 個(gè)省、自治區(qū)和直轄市的319 個(gè)城市，境外1150 家，分布于56 個(gè)國家或地區(qū)。
主要業(yè)務(wù)：國內(nèi)酒店業(yè)務(wù)承壓，餐飲業(yè)務(wù)有所好轉(zhuǎn)
國內(nèi)酒店業(yè)務(wù)：15 年公司國內(nèi)酒店業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別為26.8 億元和1.6億元， 15 年末已開業(yè)1，073 家連鎖酒店，客房128，336 間，其中近兩年增長主要以加盟為主，加盟酒店占比分別為74%和71%。公司酒店業(yè)務(wù)盈利規(guī)模和能力遠(yuǎn)高于同行平均水平。但近兩年酒店業(yè)經(jīng)營壓力加大。13-15 年?duì)I業(yè)收入同比增長分別為14.6%、9.4%和1.8%，增速明顯放緩，15 年凈利潤也出現(xiàn)30.8%的下降。此外，15 年平均出租率為76.9%（同比下降3.7 個(gè)百分點(diǎn)），平均房價(jià)183.65 元（同比增長0. 7%）；RevPAR 為141.17 元（同比下降4.0%），而凈利率分別為9.6%、8.8%和6.0%。餐飲業(yè)務(wù)：公司餐飲業(yè)務(wù)包括控股的上海錦亞、新亞食品、錦箸餐飲、同樂餐飲，并參股吉野家快餐和上?？系禄?。所有控參股子公司在13-15 年實(shí)現(xiàn)凈利潤2551 萬元、-1427 萬元和3673 萬元。其中，15 年扭虧為盈主要依賴參股42%的上?？系禄?。
外延拓展：收購效益逐步顯現(xiàn)，盧浮、鉑濤、維也納貢獻(xiàn)增量
盧浮酒店：15 年3 月，錦江向喜達(dá)屋支付現(xiàn)金約9.96 億歐元，收購盧浮酒店集團(tuán)100%股權(quán)。盧浮是歐洲和法國第二大連鎖酒店集團(tuán)，品牌涵蓋各個(gè)檔次，15 年盧浮酒店收入和凈利潤分別為26.1 億元和2.2 億元，其中盈利占公司整體扣非凈利比重達(dá)70%。公司收購盧浮，除了盈利規(guī)模明顯增長外，公司全球布局，跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略也逐步明確和清晰。鉑濤集團(tuán)：15 年9 月，錦江公告擬以現(xiàn)金82.69 億元收購Keystone 鉑濤集團(tuán)約81%的股權(quán)。鉑濤集團(tuán)在國內(nèi)酒店業(yè)市場占有率為9.18%，在所有酒店集團(tuán)中排名第四，覆蓋高、中、低檔酒店，麾下7 天在在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)型酒店中位居第二。收購鉑濤將有利于公司完善中高端酒店構(gòu)成，形成區(qū)位互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)會員資源共享，同時(shí)進(jìn)軍OTA 領(lǐng)域以彌補(bǔ)原先業(yè)務(wù)短板。維也納酒店：16 年4 月，公司擬以17.49 億元收購維也納酒店80%股權(quán)以及百歲村餐飲80%股權(quán)。維也納在中國連鎖酒店中端品牌中規(guī)模第一，市場占有率達(dá)到17.8%，15 年凈利潤達(dá)到1.4 億元。收購維也納后，公司產(chǎn)品線更加豐富，高、中、低端覆蓋也更加完善，未來規(guī)模優(yōu)勢將進(jìn)一步加強(qiáng)。
迪士尼正式開園在即，業(yè)績有望明顯提升
上海迪士尼將于2016 年6 月16 日正式開園，公司業(yè)務(wù)將明顯受益于迪士尼開園：（1）錦江集團(tuán)合計(jì)持有上海迪士尼項(xiàng)目約14.25%的所有權(quán)，集團(tuán)的紐帶作用在未來或?yàn)殄\江股份帶來更多的合作機(jī)會；（2）從上海世博會以及香港迪士尼過往經(jīng)驗(yàn)來看，預(yù)計(jì)開園后游客量有望大幅提升，而錦江作為酒店業(yè)的龍頭企業(yè)，15 年上海地區(qū)營業(yè)收入占比高達(dá)23%，開業(yè)酒店中上海地區(qū)直營和加盟的客房間數(shù)占比分別為15.2%和10.9%，而簽約酒店中占比分別為17.7%和9.7%。
外延并購+迪士尼效應(yīng)，業(yè)績有望快速提升，首次覆蓋給予“買入”評級
近兩年公司加快了外延并購節(jié)奏，依次收購盧浮、鉑濤、維也納，分別為公司布局海外、經(jīng)濟(jì)型酒店以及中端酒店的重要舉措，由于酒店業(yè)競爭加劇盈利能力總體下滑，公司將逐漸受益于并購帶來的規(guī)模效應(yīng)。此外，迪士尼將于2016 年6 月正式開園，從過往經(jīng)驗(yàn)來看上海及周邊地區(qū)的酒店業(yè)將會迎來新增長，而公司在華東地區(qū)深耕多年，將會是迪士尼效應(yīng)最大的受益者。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為1.09 元、1.16 元和1.29 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)型酒店增速放緩，海外業(yè)務(wù)存在匯率風(fēng)險(xiǎn)