鉬產(chǎn)業(yè)概念股望成搖錢樹 鉬產(chǎn)業(yè)概念股龍頭解析
據(jù)上證報(bào)5月25日消息，受行業(yè)聯(lián)合限產(chǎn)影響，鉬精礦、氧化鉬和鉬鐵價(jià)格全線調(diào)漲。繼23日平均漲幅達(dá)1%至2%后，24日，鉬精礦、氧化鉬再度調(diào)漲每噸50元，漲幅達(dá)5%，呈加速上漲態(tài)勢(shì)，近一月已累計(jì)上漲了15%至25%不等。目前大型礦山回到盈虧平衡點(diǎn)附近，挺價(jià)意圖明顯，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。
國泰君安指出，鉬板塊供需格局正在發(fā)生明顯好轉(zhuǎn)，而市場(chǎng)仍然沒有充分認(rèn)知，目前來看，價(jià)格已經(jīng)開始驗(yàn)證此前的判斷，預(yù)計(jì)后續(xù)價(jià)格上漲的確定性超出市場(chǎng)預(yù)期，維持板塊增持評(píng)級(jí)。
數(shù)據(jù)顯示，2015年國儲(chǔ)局四次入場(chǎng)收儲(chǔ)氧化鉬，分別為3月、7月、10月和11月，2016年還沒有啟動(dòng)，但是2014至2015年收儲(chǔ)量分別為5000噸、10000噸，預(yù)計(jì)2016年達(dá)到20000噸，占比超過10%。中長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)認(rèn)為供給側(cè)改革可能導(dǎo)致鋼鐵需求下滑，實(shí)際上供給側(cè)最終影響的是低端粗鋼產(chǎn)量，特種鋼和不銹鋼等高端鋼材市場(chǎng)的需求仍然繼續(xù)樂觀。鉬能夠提高鋼材的強(qiáng)度、韌性和耐腐蝕性，在海水淡化、高端建筑、新能源發(fā)電等領(lǐng)域都有較廣泛的應(yīng)用，未來下游需求有望企穩(wěn)回升。
受益標(biāo)的：金鉬股份、新華龍、洛陽鉬業(yè)。
【個(gè)股研報(bào)】
金鉬股份：公司立足全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì) 靜待行業(yè)基本面好轉(zhuǎn)
事件：2016 年4 月12 日，金鉬股份發(fā)布了2015 年年報(bào)。公司15 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.53 億元，同比增長(zhǎng)12.04%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤0.34 億元，同比下跌82.32%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.01 元，同比下跌83.33%。
點(diǎn)評(píng)：
行業(yè)整體低迷公司盈利來之不易。2015 年宏觀經(jīng)濟(jì)下行，有色金屬行業(yè)整體低迷，全球鉬市場(chǎng)價(jià)格更是跌幅靠前，15年中國45%鉬精礦均價(jià)939 元/噸度，較2014 年（1345 元/噸度）下跌30.2%；國際氧化鉬均價(jià)6.65 美元/磅鉬，較2014年（11.42 美元/磅鉬）下跌41.7%。鉬價(jià)近12 年來首次跌破主產(chǎn)鉬礦山成本線，2015 年全球鉬消費(fèi)量約21.7 萬噸，同比下降8.4%。受鉬價(jià)低迷影響，一些礦山停產(chǎn)或減產(chǎn)，導(dǎo)致2015 年全球鉬產(chǎn)量同比下降6.3%，約為24.6 萬噸。其中中國產(chǎn)量約為8.2 萬噸，同比下降5.6%。鉬產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌，行業(yè)進(jìn)入周期性低迷階段，在艱難的市場(chǎng)環(huán)境下公司取得了來之不易的經(jīng)營業(yè)績(jī)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入95.53 億元，歸母凈利潤3399 萬元。
立足全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)擁有鉬采選、焙燒、深加工及研究開發(fā)一體化的完整鉬產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，主要經(jīng)營價(jià)值鏈涵蓋鉬產(chǎn)品的采、選、冶、化工、金屬深加工，同時(shí)包括硫精礦、氧化鐵粉、硫酸等輔助產(chǎn)業(yè)鏈各類產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，主要經(jīng)營模式采取“設(shè)計(jì)+生產(chǎn)+銷售+信息服務(wù)”的多元化經(jīng)營模式。公司根據(jù)分析對(duì)鉬消費(fèi)的趨勢(shì)，通過技術(shù)工藝攻關(guān)及導(dǎo)入SPC 工具穩(wěn)定產(chǎn)品質(zhì)量，積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。15 年公司生產(chǎn)鉬精礦4.2 萬噸（折合45%標(biāo)量），同比增長(zhǎng)7.2%；鉬精礦銷量4.6 萬噸，同比增長(zhǎng)5.78。同時(shí)鉬板材、鉬坩鍋、超細(xì)二硫化鉬等產(chǎn)品開始投放市場(chǎng)，造粒鉬粉實(shí)現(xiàn)批量化生產(chǎn)，高品質(zhì)鉬舟實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)。另外，公司制定全員降本措施及內(nèi)部成本管理，15 年全年降低成本1.35 億元，顯著提升公司生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。
公司未來前景可期。2016 年公司將積極推進(jìn)世界先進(jìn)礦山的建設(shè)，按照供給側(cè)改革思路，逐步淘汰產(chǎn)業(yè)鏈中的落后產(chǎn)能，保證具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的汝陽公司東溝鉬礦采選改造項(xiàng)目2 萬噸生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。公司預(yù)計(jì)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后，可年產(chǎn)鉬精礦1.32 萬噸，鐵精礦14.52 萬噸，有望大幅增加公司鉬精礦產(chǎn)量，從產(chǎn)能規(guī)模上進(jìn)一步提升公司在全球鉬行業(yè)的領(lǐng)先地位。公司依托鉬爐料、化工、金屬三個(gè)板塊的既有資產(chǎn)，突出高端鉬化工、鉬金屬材料等產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)，持續(xù)增加鉬板材、鉬坩鍋、超細(xì)二硫化鉬、造粒鉬粉、球形鉬粉、鉬異型制品等高端產(chǎn)品的市場(chǎng)投放量，未來將繼續(xù)從供給端發(fā)力，強(qiáng)化與下游核電、軍工、新能源領(lǐng)域的對(duì)接，加快由原料供應(yīng)商向高端材料供應(yīng)商的轉(zhuǎn)變。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為鉬市場(chǎng)短期雖面臨價(jià)格的壓力，但長(zhǎng)期而言，鉬作為一種稀有戰(zhàn)略金屬，隨著供給側(cè)改革及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高將有效抑制鉬的供給，隨著我國新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的加快、國防軍工建設(shè)的加強(qiáng)、核電工業(yè)“十三五”重大專項(xiàng)的落實(shí)以及高鐵、海工裝備等具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)行業(yè)的崛起都將對(duì)鉬的消費(fèi)形成長(zhǎng)期的拉動(dòng)作用，因此我們預(yù)計(jì)金鉬股份16-18年的每股收益分別為0.02元、0.06元和0.08元，維持公司“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：鉬產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)下跌；安全環(huán)?；蜃匀粸?zāi)害相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，鉬行業(yè)產(chǎn)能過剩繼續(xù)延續(xù)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)較高；鋼鐵行業(yè)等主要下游長(zhǎng)期低迷；募投項(xiàng)目投建不達(dá)預(yù)期。（信達(dá)證券）
洛陽鉬業(yè)：周期底部出手，并購海外礦山
事件：
公司于2016 年4 月29 日停牌，并于5 月10 日、5 月15 日先后發(fā)布重大資產(chǎn)購買預(yù)案，擬分別收購境外鈮磷、銅鈷業(yè)務(wù)。
標(biāo)的對(duì)價(jià)合計(jì)41.50 億美元，公司總資產(chǎn)將翻番
公司擬通過香港子公司CMOC Limited以支付現(xiàn)金方式分別收購英美資源集團(tuán)旗下巴西鈮磷業(yè)務(wù)及FCX 旗下FMDRC，并控制剛果（金）TFM所擁有的銅鈷礦。
巴西鈮磷業(yè)務(wù)交易對(duì)價(jià)15 億美元，包含全球三大鈮礦石生產(chǎn)商之一的AANB，擁有巴西品味最高的P2O5 資源。鈮主要用于鋼鐵生產(chǎn)，可提高鋼的強(qiáng)度、韌性、抗高溫氧化性和耐蝕性，此外還可用于超導(dǎo)材料、航空航天等領(lǐng)域。交易對(duì)手英美資源集團(tuán)2015 財(cái)年虧損56 億美元，但鈮磷業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，2015 年EBITDA 為1.78 億美元，交易倍率8.42倍。
FMDRC 交易對(duì)價(jià)26.50 億美元，間接持有Tenke Fungurume 銅鈷礦56%權(quán)益，該礦區(qū)是世界上規(guī)模最大、礦石品位最高的銅鈷礦之一，2015年合計(jì)產(chǎn)銷量接近5 億磅。交易對(duì)手FCX 連續(xù)兩年虧損，負(fù)債高企，F(xiàn)MDRC 盈利能力良好，2015 年EBITDA 2.69 億美元，交易倍率9.83。本輪收購，公司借著有色行業(yè)周期底部、國外公司經(jīng)營堪憂之際，出手收購其國際級(jí)優(yōu)質(zhì)礦山資產(chǎn)，以合理價(jià)格將全球最優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)納入囊中。完成收購后，公司總資產(chǎn)將接近翻番，業(yè)績(jī)方面可合計(jì)貢獻(xiàn)EBITDA 4.5億美元，約2 倍于公司原有業(yè)績(jī)。本次交易為純現(xiàn)金收購，若以純債務(wù)方式籌集資金，成本較高不利于且公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。公司目前股權(quán)集中，可考慮通過定增籌集部分資金，保持良好資產(chǎn)負(fù)債率，并控制財(cái)務(wù)費(fèi)用。