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健康中國(guó)建設(shè)再迎催化。昨日，衛(wèi)計(jì)委網(wǎng)站顯示，“十二五”時(shí)期我國(guó)護(hù)理事業(yè)發(fā)展成效顯著，衛(wèi)計(jì)委將持續(xù)深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，大力推進(jìn)健康中國(guó)建設(shè)和健康老齡化，制訂并實(shí)施“十三五”護(hù)理事業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要。

衛(wèi)計(jì)委表示，重點(diǎn)開展工作包括：大力發(fā)展護(hù)士隊(duì)伍，爭(zhēng)取到2020年，全國(guó)護(hù)士總量達(dá)到445萬(wàn)，較2015年新增護(hù)士就業(yè)崗位121萬(wàn)個(gè)，每千人口護(hù)士數(shù)達(dá)到3.14人，在基層從事護(hù)理工作的護(hù)士達(dá)到100萬(wàn)；加強(qiáng)護(hù)士能力培養(yǎng)，建立護(hù)士在職培養(yǎng)培訓(xùn)體系，提高護(hù)理服務(wù)的能力；持續(xù)推進(jìn)優(yōu)質(zhì)護(hù)理服務(wù)，進(jìn)一步擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)護(hù)理服務(wù)覆蓋面；加快發(fā)展老年護(hù)理，加強(qiáng)護(hù)理院、康復(fù)醫(yī)院及臨終關(guān)懷機(jī)構(gòu)建設(shè)，制定完善老年護(hù)理服務(wù)規(guī)范，大力培養(yǎng)護(hù)理員，增加老年護(hù)理人力資源，擴(kuò)大社會(huì)就業(yè)，促進(jìn)健康服務(wù)業(yè)和醫(yī)養(yǎng)結(jié)合發(fā)展。

中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入人口老齡化快速發(fā)展期，按照“十三五”規(guī)劃綱要，健康中國(guó)的建設(shè)將從全面深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革、健全全民醫(yī)療保障體系等八個(gè)方面推進(jìn)。目前，大健康產(chǎn)業(yè)已成為全球最大的新興產(chǎn)業(yè)，美國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)占GDP比重超過(guò)15%，加拿大、日本等國(guó)健康產(chǎn)業(yè)占GDP比重超過(guò)10%，與美國(guó)、日本甚至很多發(fā)展中國(guó)家相比，我國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)僅占GDP的4%至5%，還處于起步階段。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，“十三五”期間圍繞大健康、大衛(wèi)生和大醫(yī)學(xué)的健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到十萬(wàn)億元量級(jí)。我國(guó)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也是一個(gè)新興的、長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來(lái)講起步比較晚、可投資的領(lǐng)域和方向也很廣，有30至50年的快速發(fā)展時(shí)間，市場(chǎng)發(fā)展空間很龐大。

目前已有部分上市公司布局健康產(chǎn)業(yè)，如百度健康云、騰訊微信醫(yī)療、阿里未來(lái)醫(yī)院等。上市公司方面，如海虹控股、延華智能、焦點(diǎn)科技等上市公司從互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)切入，快速布局醫(yī)療信息化服務(wù)市場(chǎng)，搭建智能醫(yī)療信息化平臺(tái)。護(hù)理產(chǎn)業(yè)方面，如近期收購(gòu)以色列護(hù)理公司的南京新百，打造中國(guó)最大家政護(hù)理公司，開啟家政護(hù)理產(chǎn)業(yè)整合。

申萬(wàn)宏源分析師認(rèn)為，養(yǎng)老和健康管理領(lǐng)域建議自下而上精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股。推薦金陵飯店（主業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，養(yǎng)老業(yè)務(wù)加快推進(jìn)）、杭州解百（主業(yè)安全邊際充足，股權(quán)結(jié)構(gòu)梳理清楚，高凈值人群健康管理、體育、教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)）、百大集團(tuán)（公司當(dāng)前股價(jià)安全邊際充足，腫瘤醫(yī)院落地在即，后期拓展加快推進(jìn)）、中海海盛（民營(yíng)大股東在醫(yī)療健康領(lǐng)域資源稀缺，定增完成之后大健康轉(zhuǎn)型推進(jìn)進(jìn)程加快）。

A股市場(chǎng)，涉足健康中國(guó)概念的主要有：智慧醫(yī)療，如東軟集團(tuán)、衛(wèi)寧健康、萬(wàn)達(dá)信息、海虹控股、運(yùn)盛醫(yī)療等；醫(yī)療保健，如宜華健康、寶萊特、樂(lè)金健康、福瑞股份、理邦儀器等；養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，如愛(ài)爾眼科、世聯(lián)行、綠庭投資、海航投資等。

個(gè)股點(diǎn)睛

衛(wèi)寧健康：業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)依舊，引入人壽、控費(fèi)加速落地

2016Q1 營(yíng)收和利潤(rùn)維持高增長(zhǎng)

受益于醫(yī)療信息化行業(yè)持續(xù)景氣以及并表范圍擴(kuò)大，公司2016 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.34 億，同比增長(zhǎng)39%，凈利潤(rùn)2215 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)30%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37%。公司管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用因人員成本增加、運(yùn)營(yíng)經(jīng)費(fèi)投入、收購(gòu)公司并表等因素增長(zhǎng)較快，分別同比增長(zhǎng)55%、57%。報(bào)告期內(nèi)，公司向全體股東每10 股送3 股并派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣0.8 元（含稅），同時(shí)以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增1 股。

增發(fā)完成創(chuàng)新業(yè)務(wù)資金充裕、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單有保障

公司8.2 億募資完成，“4+1”戰(zhàn)略在資金層面得到解決，創(chuàng)新業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。新簽訂多個(gè)百萬(wàn)以上醫(yī)療信息化合同，包括大同煤礦集團(tuán)有限責(zé)任公司總醫(yī)院、 廣西壯族自治區(qū)婦幼保健院、張家港市衛(wèi)計(jì)委、廈門仁愛(ài)醫(yī)療基金會(huì)、上海申康醫(yī)院發(fā)展中心、上海市第一人民醫(yī)院分院、安徽省第二人民醫(yī)院、上海市普陀區(qū)利群醫(yī)院、南京市衛(wèi)生信息中心、安徽省衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)等，給予傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提供有力保障。

與商保合作上升至資本層面、行業(yè)成長(zhǎng)提升公司未來(lái)空間

公司原控股子公司衛(wèi)寧科技引入戰(zhàn)略投資者中國(guó)人壽。作為國(guó)內(nèi)商業(yè)健康險(xiǎn)的領(lǐng)先企業(yè)，中國(guó)人壽2014 年、2015 年健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別為332 億、420 億，市場(chǎng)份額分別21%、17%。在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，衛(wèi)寧+人壽的組合或可將雙方在技術(shù)和市場(chǎng)覆蓋方面的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，取得一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)健康險(xiǎn)行業(yè)目前呈基數(shù)小增速快的趨勢(shì)（15 年收入2410 億，同比增長(zhǎng)52%），醫(yī)?？刭M(fèi)行業(yè)的成長(zhǎng)性和天花板將不斷突破。商保公司的盈利屬性使其對(duì)控費(fèi)需求更加剛性。若考慮到攤薄和衛(wèi)寧科技交易所增加公司2016年并表凈利潤(rùn)2.67 億的影響（不考慮并表預(yù)計(jì)衛(wèi)寧健康16 年凈利潤(rùn)2.02億，同比增長(zhǎng)33%），預(yù)計(jì)16-18 年EPS 分別為0.58 元、0.36 元、0.53 元，維持“買入”評(píng)級(jí)！

風(fēng)險(xiǎn)提示

商業(yè)保險(xiǎn)控費(fèi)業(yè)務(wù)推廣與落地進(jìn)度存在不確定性；遠(yuǎn)程健康管理合作業(yè)務(wù)的盈利模式尚不清晰，仍需長(zhǎng)期投入。（廣發(fā)證券）

東軟集團(tuán)：醫(yī)療業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)持續(xù)釋放

1、事件

東軟集團(tuán)（600718.SH）4 月26 日晚間披露2016 年第一季度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入156，102 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)0.44%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)（歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)）2，680 萬(wàn)元，每股收益0.02 元，較上年同期增長(zhǎng)15.29%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)1，157 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)137.49%。

2、我們的分析與判斷

（一）收入水平保持平穩(wěn)，凈利潤(rùn)水平穩(wěn)定增長(zhǎng)

公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入較上年同期增長(zhǎng)0.44%，主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)醫(yī)療系統(tǒng)收入同比增加所致。公司軟件與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入121，807 萬(wàn)元，較上年同期下降1.25%，占公司營(yíng)業(yè)收入的78.03%；醫(yī)療系統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入32，322 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)6.08%，占公司營(yíng)業(yè)收入的20.71%。

凈利潤(rùn)的上升主要得益于營(yíng)業(yè)成本下降和營(yíng)業(yè)外收入的增加，報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)成本較上年同期減少1，044 萬(wàn)元，下降1.01%，主要是由于報(bào)告期內(nèi)軟件及系統(tǒng)集成收入同比減少所致。營(yíng)業(yè)外收入較上年同期增加3，791 萬(wàn)元，增長(zhǎng)208.65%，主要由于報(bào)告期內(nèi)收到的軟件產(chǎn)品增值稅退稅以及計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助同比增加所致。

（二）醫(yī)療行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)展

公司在醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)逐步完成全產(chǎn)業(yè)鏈布局，醫(yī)療業(yè)務(wù)將有持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)產(chǎn)品在醫(yī)療系統(tǒng)領(lǐng)域、醫(yī)院信息化領(lǐng)域等方面均有不錯(cuò)進(jìn)展。2016 年2 月25 日，公司投資1 億參與設(shè)立陽(yáng)光融和健康保險(xiǎn)股份有限公司，進(jìn)一步完成醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局。目前公司已經(jīng)逐漸在醫(yī)療行業(yè)領(lǐng)域完成從軟件到硬件、從產(chǎn)品到服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

同時(shí)，公司注重開拓國(guó)際市場(chǎng)，未來(lái)將進(jìn)一步加強(qiáng)北美、中東、非洲等區(qū)域市場(chǎng)的銷售渠道與服務(wù)平臺(tái)的建設(shè)。

（三）智能車載產(chǎn)品領(lǐng)域積極布局，打造全新增長(zhǎng)動(dòng)力

智能車載產(chǎn)品領(lǐng)域積極布局。公司擁有汽車電子領(lǐng)域二十幾年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，積累了豐富的產(chǎn)品線及客戶口碑，近年來(lái)先后與四維圖新等企業(yè)達(dá)成戰(zhàn)略合作。未來(lái)公司將重點(diǎn)投入下一代智能車載互聯(lián)產(chǎn)品（包括數(shù)據(jù)平臺(tái)、云分析平臺(tái)等）的研發(fā)工作。目前，公司正在大力研發(fā)和推進(jìn)基于駕駛行為的分析平臺(tái)，汽車電子業(yè)務(wù)有望成為公司未來(lái)的主要業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)點(diǎn)。

3、盈利預(yù)測(cè)

我們積極看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值，預(yù)計(jì)公司16、17 年EPS 分別為0.45 元、0.60 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

（1）汽車電子、醫(yī)療信息化業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。