在連續(xù)兩個交易日大幅調(diào)整后，昨日市場出現(xiàn)弱企穩(wěn)，小幅收陽。盤面上，家用電器等防御性板塊成為市場焦點，實現(xiàn)了不俗的漲幅。
對此，分析人士表示，近期的連續(xù)調(diào)整使得市場恐慌情緒急劇升溫，鋰電池、虛擬現(xiàn)實等前期熱點紛紛退熱，體現(xiàn)出市場風(fēng)險偏好的降低，而包括家電等低估值板塊則獲得市場資金追捧。事實上，雖然短期風(fēng)險已得到快速釋放，但市場依然處于弱勢，因此，家用電器等攻守兼?zhèn)涞目儍?yōu)品種在后市或仍有強于大盤的不錯表現(xiàn)。
據(jù)《證券日報》市場研究中心數(shù)據(jù)顯示，昨日，在家用電器板塊內(nèi)可交易的53只個股中，有36只個股實現(xiàn)上漲，其中，蘇泊爾（6.49%）、九陽股份（5.74%）、惠而浦（5.27%）、銀河電子（5.19%）、禾盛新材（5.12%）等個股昨日漲幅均超過5%，資金流向上，青島海爾昨日實現(xiàn)大單資金凈流入超億元，為12517.26萬元；此外，美的集團、飛科電器、九陽股份、老板電器、順威股份、三花股份等個股昨日累計大單資金凈流入也在1000萬元以上。
業(yè)績與估值無疑是衡量股票安全邊際的重要指標，而作為一個在轉(zhuǎn)型路途上的傳統(tǒng)行業(yè)，家用電器行業(yè)中上市公司普遍具備著高成長低估值的特點。具體來看，在行業(yè)59家公司中，一季度共有40家公司實現(xiàn)凈利潤同比增長，其中，四川長虹、依米康、康盛股份、創(chuàng)維數(shù)字、德奧通航、秀強股份、地爾漢宇、春蘭股份等公司歸屬母公司凈利潤同比增長均超過50%；而估值方面，截至昨日收盤，行業(yè)中共25只個股最新市凈率不足4倍，其中美菱電器（1.34倍）、四川長虹（1.60倍）、日出東方（1.72倍）、TCL集團（1.73倍）、春蘭股份（1.75倍）、海信電器（1.75倍）等公司估值不足2倍。
正因為對長期投資價值的看好，機構(gòu)也一直將家電股視為壓箱底的標的。據(jù)一季報披露顯示，行業(yè)中有17只個股機構(gòu)合計持股占流通股比例均超過五成，而海信科龍、秀強股份、天銀機電、九陽股份、順威股份、小天鵝A、日出東方、老板電器、海立股份、兆馳股份、四川九洲等11只個股機構(gòu)合計持股占比均在六成以上。從持股數(shù)量來看，青島海爾（32.69億股）、TCL集團（23.85億股）、格力電器（23.54億股）、四川長虹（14.37億股）、兆馳股份（10.44億股）等個股機構(gòu)持股數(shù)量均超過10億股。
具體到投資策略上，國聯(lián)證券表示，從行業(yè)的長期需求看，超過16億臺的家電存量規(guī)模，使持續(xù)穩(wěn)定的更新需求成為穩(wěn)定家電行業(yè)總銷量的重要驅(qū)動力量，而家電產(chǎn)品在節(jié)能、環(huán)保、智能化、網(wǎng)絡(luò)化與工業(yè)設(shè)計等多方面的性能與品質(zhì)提升，將進一步推動家電產(chǎn)品的消費升級，創(chuàng)造家電業(yè)的新市場，增加新的長期需求。建議圍繞消費升級，抓住廚電、洗衣機、小家電等增長的子行業(yè)中的成長性公司。推薦標的有老板電器、蘇泊爾、九陽股份、小天鵝A.
個股點睛
老板電器：毛利率持續(xù)提升，業(yè)績增速依舊搶眼
老板電器披露其16 年一季度財報，公司一季度實現(xiàn)主營收入10.16 億元，同比增長22.43%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.83 億元，同比增長32.59%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.63 億元，同比增長37.49%，實現(xiàn)EPS 0.34 元；同時公司預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬凈利潤3.68-4.29 億元，同比增長20%-40%。
事件評論
市場份額持續(xù)提升，主營維持穩(wěn)健增長：受益于公司廚電產(chǎn)品在品牌力及產(chǎn)品力等驅(qū)動下市場份額穩(wěn)步提升以及電商等新興渠道高增長，報告期內(nèi)公司主營延續(xù)穩(wěn)健增長也在預(yù)期之中；同時考慮到前期國內(nèi)尤其是一二線城市商品房銷售持續(xù)回暖對廚電需求滯后帶動效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，行業(yè)整體需求有望穩(wěn)步回升，且在公司渠道改革持續(xù)推進、三四級市場渠道拆分及下沉以及新興渠道持續(xù)拓展等因素驅(qū)動下，我們認為公司主營增速確定性依舊較強，且環(huán)比仍有提升穩(wěn)步提升預(yù)期。
毛利率仍有改善，業(yè)績增速依舊搶眼：一季度公司毛利率提升2.03pct至58.47%，在新品持續(xù)推出帶動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及電商等高毛利渠道占比穩(wěn)步提升背景下公司毛利率目前仍處持續(xù)上行通道；雖然報告期內(nèi)公司銷售及管理費用率均有一定提升，但在毛利率改善及政府補助增加使得營業(yè)外收入大幅增長帶動下，一季度公司歸屬凈利率同比提升1.76pct 至16.04%；后續(xù)隨著規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、直營渠道占比進一步提升及長期渠道利潤重分配，公司整體盈利能力仍有提升空間。
成長空間確定，穿越牛熊價值可貴：在前期地產(chǎn)反彈滯后效應(yīng)帶動下公司短期業(yè)績確定性明顯增強；長期來看，廚電仍處“大行業(yè)、小公司”格局，基于渠道下沉、新興渠道擴張等因素，公司成長依舊確定；盈利層面，公司短期盈利改善主要來自高毛利渠道占比提升及規(guī)模效應(yīng)，而渠道利潤再分配則是公司遠期盈利持續(xù)提升的核心驅(qū)動力；依托長期成長及優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)，公司穿越牛熊的穩(wěn)健投資價值彌足珍貴。
維持“買入”評級：基于高端廚電擴容、新興渠道占比提升及渠道下沉三大驅(qū)動力公司長期成長確定，其有望復(fù)制格力過去十年高速增長；同時基于渠道利潤再分配理論，公司盈利能力上行可期，業(yè)績成長確定性更高；當(dāng)下市場波動加劇背景下業(yè)績持續(xù)高增長標的更為珍貴，持續(xù)看好公司跨越牛熊周期的投資價值；預(yù)計公司16、17 年EPS 為2.27、2.95 元，目前PE 為22.30、17.17 倍，維持公司“買入”評級。（長江證券）
小天鵝A：營收延續(xù)高增長，業(yè)績再超市場預(yù)期
小天鵝 A 披露其 16 年一季度財報，主要內(nèi)容如下：報告期內(nèi)公司實現(xiàn)主營收入 42.40 億元，同比增長 28.71%；實現(xiàn)營業(yè)利潤 4.22 億元，同比增長30.84%；實現(xiàn)歸屬凈利潤 3.17 億元，同比增長 30.84%；實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 5.74 億元，同比增長 45.47%；一季度公司實現(xiàn) EPS 為 0.50 元。
事件評論
主營延續(xù)高增長，市場份額持續(xù)提升：一季度洗衣機內(nèi)銷整體表現(xiàn)平平，但公司營收增速明顯好于行業(yè)，這主要是由于公司產(chǎn)品力持續(xù)提升及“T+3”新產(chǎn)銷模式效果漸顯使得公司市場份額持續(xù)提升所致，據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，公司一季度市占率提升 2.75pct 至 25.72%；此外，公司出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)也持續(xù)搶眼，基于歐美市場需求復(fù)蘇及新興市場持續(xù)發(fā)力，一季度公司出口業(yè)務(wù)也延續(xù)高增長；總的來說，在前期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型帶來的產(chǎn)品力及渠道力并進驅(qū)動下，預(yù)計公司主營高增速或仍將延續(xù)。
毛利率創(chuàng)歷史新高，盈利能力仍有改善： 公司一季度毛利率提升 0.35pct 至 28.13%并創(chuàng)歷史新高，而使得毛利率持續(xù)提升的主因仍在于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善、原材料價格低位及規(guī)模效應(yīng)；費用率方面，雖然一季度公司因加大市場推廣導(dǎo)致銷售費用率同比提升 0.55pct，不過同期管理費用及財務(wù)費用率分別下降 0.51 及 0.36pct 使得公司整體費用率仍有所改善；總的來看，雖然當(dāng)期業(yè)績受投資收益下降等因素影響，但在毛利率提升及費用率改善背景下一季度歸屬凈利率同比仍提升約 0.12pct.
運營效率持續(xù)提升，智能戰(zhàn)略值得期待：在積極推行“T+3”戰(zhàn)略背景下，公司運營效率也有明顯提升，一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比增加 45.57%，且存貨及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也均有一定提升；此外公司在自動化生產(chǎn)及產(chǎn)品智能化領(lǐng)域積極拓展，后續(xù)依托“小天鵝+”戰(zhàn)略催化的技術(shù)創(chuàng)新與平臺整合都值得期待；總的來說，公司在白電行業(yè)整體弱勢背景下業(yè)績確定性較強且在手現(xiàn)金極其充裕，穩(wěn)健投資價值明顯。
優(yōu)秀的現(xiàn)金牛價值股，維持“買入”評級：公司在集團轉(zhuǎn)型背景下經(jīng)營成效顯著，產(chǎn)品力及市場份額均有明顯提升，且長期增速較為確定；同時依托集團協(xié)同效應(yīng)，公司營銷模式轉(zhuǎn)變及產(chǎn)品力創(chuàng)新也值得期待；此外公司作為優(yōu)秀的現(xiàn)金牛價值股典范，在手現(xiàn)金極其充裕，為未來分紅率持續(xù)提升等提供想象空間；預(yù)計公司 16、17 年 EPS 為 1.80 及2.12 元，對應(yīng)目前股價 PE 為 15.19 及 12.89 倍，維持“買入”評級。