在本報(bào)多次關(guān)注近期“殼資源”爆炒現(xiàn)狀及其副作用之后（詳見(jiàn)本報(bào)4月19日12版《殼費(fèi)一天一個(gè)價(jià)賽過(guò)“蒜你狠” 投行建言借殼審核并軌IPO》、5月6日12版《新股與殼同遭爆炒50億打底非巧合二級(jí)市場(chǎng)估值紊亂影響A股定價(jià)功能》），在A股市場(chǎng)上演長(zhǎng)盛不衰神話(huà)的殼資源概念股（下稱(chēng)殼股），終于受到監(jiān)管層的關(guān)注。
5月9日，經(jīng)常在A股創(chuàng)下神話(huà)的殼股已經(jīng)連著暴跌兩日，并迅速傳導(dǎo)至整個(gè)A股大跌。當(dāng)日，上證指數(shù)一度下跌超90點(diǎn)。
就在上周五，殼資源概念股這一橫亙?cè)贏股多年而不解的“老大難”嗅到了一股死神的氣息。證監(jiān)會(huì)針對(duì)市場(chǎng)傳言表示，“境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注?！?/p>
華南一位接近監(jiān)管層的投行人士對(duì)此表示，“新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余比較務(wù)實(shí)，已經(jīng)關(guān)注到這類(lèi)炒作之風(fēng)?！?/p>
“殼股早該被實(shí)施重拳嚴(yán)治，新任證監(jiān)會(huì)主席如果能夠解決這一難題，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的建設(shè)影響非常深遠(yuǎn)，意義重大?！鄙虾Ｄ橙滩①?gòu)部負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，盡管借殼重組亦是其業(yè)務(wù)的重要組成部分。
炒殼被“踩剎車(chē)”
5月5日晚間，不同版本的傳言在各大投資群里流傳，大意均是監(jiān)管層將對(duì)中概股回歸、借殼研究采取措施。
由于注冊(cè)制暫緩、戰(zhàn)略新興板擱淺，而“大塊頭”的中概股密集回歸，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其借殼的狂熱猜想和追捧，而擁有“殼”的大股東更是坐地起價(jià)，殼費(fèi)迅速被炒到七八億元甚至十幾億元的天價(jià)。
除此之外，這些“殼公司”還非常挑剔，資產(chǎn)方利潤(rùn)如果不到兩位數(shù)還瞧不上眼。二級(jí)市場(chǎng)上，投資者們也蜂擁炒殼，而無(wú)視其業(yè)績(jī)爛到何種程度。
3月16日，媒體報(bào)道了“十三五”規(guī)劃綱要擬刪除設(shè)立戰(zhàn)興板相關(guān)內(nèi)容。數(shù)據(jù)顯示，同一日，市值低于30億元的殼股有155只（除去新股），而截至5月5日，市值低于35億元的殼股只剩下24只。
值得注意的是，在3月16日市值低于30億元的155只股票中，除去退市博元，至5月5日沒(méi)有一只個(gè)股下跌，且沒(méi)有停牌的147只殼股漲幅均超7%。
其間，漲幅最高的是棟梁新材，從3月16日的10.21元/股漲至5月5日的18.76元/股，區(qū)間漲幅高達(dá)84%。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，買(mǎi)殼方多以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式獲取“殼”資源，其中溢價(jià)最高的也是棟梁新材。其轉(zhuǎn)讓價(jià)格為32.49元/股，較停盤(pán)價(jià)10.21元/股溢價(jià)高達(dá)218%。
另外，億通科技和天潤(rùn)乳業(yè)期間漲幅分別為66%和61%。*ST皇臺(tái)、西部材料、萬(wàn)福生科等漲幅超過(guò)50%。
“炒殼嚴(yán)重了影響A股價(jià)值投資的理念，在這樣一個(gè)市場(chǎng)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)只有炒殼才能有不錯(cuò)的收益時(shí)，誰(shuí)還會(huì)去買(mǎi)業(yè)績(jī)好的公司。即使買(mǎi)了，常年股價(jià)不漲，誰(shuí)還會(huì)繼續(xù)買(mǎi)？”上海某券商并購(gòu)部負(fù)責(zé)人稱(chēng)。
由于“殼”本身業(yè)績(jī)不濟(jì)，炒的只是重組的預(yù)期，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，炒殼者就會(huì)心虛出逃。5月6日，證監(jiān)會(huì)的表態(tài)令炒殼風(fēng)氣暫時(shí)“剎車(chē)”。
亦正因?yàn)槿绱耍?月6日和9日，殼股連續(xù)兩日領(lǐng)跌A股。賣(mài)殼溢價(jià)最高的棟梁新材兩日跌去超17%，另外大慶華科、精倫電子等32只殼股跌逾15%。上述155只殼股中，僅有5只在近兩日微漲，其余均不同程度下跌。
“證監(jiān)會(huì)此舉長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)是呵護(hù)的，短期來(lái)說(shuō)對(duì)殼股是一個(gè)考驗(yàn)，畢竟是個(gè)利空?！比A南一位專(zhuān)門(mén)押寶重組股的某私募負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，最終會(huì)對(duì)殼股產(chǎn)生什么影響，主要取決于證監(jiān)會(huì)將研究出臺(tái)什么樣的政策。
監(jiān)管?chē)?yán)治殼炒作
借殼重組行為對(duì)于A股發(fā)展的危害之深屢屢被詬病，甚至被認(rèn)為已影響到A股基礎(chǔ)性制度的建設(shè)，但這一玩法仍舊大行其道。
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生近日就公開(kāi)指出，“退市如此之難深層次的原因是因?yàn)闅た梢灾亟M，還很值錢(qián)，有大量散戶(hù)投資者在那里，就像要對(duì)年輕人說(shuō)死亡一樣，當(dāng)然就很殘酷、就很難。所以執(zhí)行起來(lái)總是留了大量的政策空間?！?/p>
上述某券商并購(gòu)部負(fù)責(zé)人則指出，關(guān)于殼的問(wèn)題，甚至?xí)绊懙阶?cè)制的推出。在他看來(lái)，借殼重組嚴(yán)重?cái)_亂了A股的定價(jià)功能，進(jìn)而波及到新股定價(jià)機(jī)制?！敖铓げ怀?cè)制就難以推出?！?/p>
“近期，殼的原大股東漫天要價(jià)，根本談不成，談不成的話(huà)一切都是空的，非常不利于并購(gòu)重組。”創(chuàng)勢(shì)翔董事長(zhǎng)黃平亦指出，希望證監(jiān)會(huì)此舉能給殼降降溫，殼費(fèi)降下來(lái)了，有利于推進(jìn)并購(gòu)重組。
有業(yè)內(nèi)人士指出，前幾年評(píng)估值在25億以下的借殼交易很多，中概股這些“大塊頭”回來(lái)，把4億凈利潤(rùn)以下、評(píng)估值在50億以下的資產(chǎn)掃出了借殼市場(chǎng)，“越爛的上市公司越搶手，嚴(yán)重扭曲市場(chǎng)資源配置”。
證監(jiān)會(huì)顯然也關(guān)注到了相關(guān)輿情，5月6日，新聞發(fā)言人張曉軍指出，按照現(xiàn)行法律法規(guī)，近3年已有5家在海外上市的紅籌企業(yè)實(shí)現(xiàn)退市后，通過(guò)并購(gòu)重組回到A股市場(chǎng)上市。市場(chǎng)對(duì)此提出了一些質(zhì)疑，認(rèn)為這類(lèi)企業(yè)回歸A股市場(chǎng)有較大的特殊性，境內(nèi)外市場(chǎng)的明顯價(jià)差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。證監(jiān)會(huì)注意到市場(chǎng)的這些反映，正對(duì)這類(lèi)企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)重組回歸A股市場(chǎng)可能引起的影響進(jìn)行深入分析研究。
值得注意的是，借殼重組及其背后所蘊(yùn)含的退市等資本市場(chǎng)老大難問(wèn)題，似乎也已成為更高決策層的關(guān)注焦點(diǎn)。
同樣是在5月9日，人民日?qǐng)?bào)頭版刊發(fā)文章《開(kāi)局首季問(wèn)大勢(shì)》，文中受訪的權(quán)威人士就指出，“股市要立足于恢復(fù)市場(chǎng)融資功能、充分保護(hù)投資者權(quán)益，充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的調(diào)節(jié)作用，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易、股價(jià)操縱等行為”。
而在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)， A股的退市機(jī)制之所以運(yùn)行不暢，借殼重組行為的廣泛存在，無(wú)疑是關(guān)鍵因素之一。
“如果新任證監(jiān)會(huì)主席能夠禁止借殼重組這一上市后門(mén)、嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，將對(duì)A股的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展意義重大，影響深遠(yuǎn)。”上述并購(gòu)部負(fù)責(zé)人指出。