大盤持續(xù)窄幅震蕩，市場熱點快速切換，上海國企改革概念股異軍突起，多股在近期逆勢反彈。作為中長期的重要主題投資主線，國企改革被市場一直看好，而二級市場上國企改革概念股也在反復(fù)走強。有業(yè)內(nèi)人士認為，隨著國企改革的繼續(xù)深入，這一長期炒作主題將受到市場關(guān)注。地方國企改革是2016年資本市場關(guān)注的熱點，相關(guān)概念股有望成為未來一段時間市場關(guān)注的焦點。而北京、上海、深圳等三大主要城市作為國企改革的重中之重，其國企改革動作更受主力機構(gòu)關(guān)注。
上海
以國資證券化為主把握機會
作為地方國企改革龍頭，上海一直被寄予厚望。2016年上海將推動一批國有企業(yè)開放性、市場化重組，推進一批國企集團整體上市或核心資產(chǎn)上市，基本完成符合條件的國企集團公司制改革，探索建立市場化選聘和管理經(jīng)理人制度，推動國有資本向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、民生保障等領(lǐng)域集中。
從上海國有企業(yè)GDP的貢獻比率、上海國有企業(yè)的職工規(guī)模以及上海國有企業(yè)的行業(yè)分布中可以看出，上海各級國有企業(yè)肩負著經(jīng)濟發(fā)展和民生福祉的重擔(dān)。但GDP貢獻率接近50%的國有經(jīng)濟增速已經(jīng)開始快速下滑，對上海經(jīng)濟的持續(xù)健康發(fā)展將造成非常不利的影響，因此上海國有企業(yè)急需國企改革來改善國有資產(chǎn)的經(jīng)營效率并激發(fā)國有資本活力。同時，上海38%的國有資產(chǎn)證券化率，在國企改革的過程中仍然有較大的提升空間。
作為地方國有經(jīng)濟最發(fā)達的地區(qū)與地方國企改革龍頭，上海國企改革基礎(chǔ)扎實，推進迅速。在國資委集團層面，資產(chǎn)總量將近10萬億，屬下?lián)碛?2家集團。市場人士認為，挑選受益于上海國企改革的公司，依循的思路包括：隱性資產(chǎn)巨大的國企；民企凈資產(chǎn)收益率很高，但國企凈資產(chǎn)收益率很低的行業(yè)；符合上海產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，資產(chǎn)注入機會較大的集團；積極引入民營資本、利潤提升以及建立新型董事會制度的企業(yè)。
廣發(fā)證券也表示，自2013年12月上海率先發(fā)布國企改革指導(dǎo)意見“上海國資國企改革20條”以來，已經(jīng)有超過15家國有企業(yè)推進了國企改革，其中不乏借殼、重大資產(chǎn)重組、整體上市等重磅改革案例。2016年作為上海國企改革“新起點”，將有更多的國企改革案例落到實處，資本市場應(yīng)該予以高度關(guān)注。
根據(jù)此前二級市場的股價表現(xiàn)和深改組最新通過的指導(dǎo)意見，市場對以員工持股、股權(quán)激勵、引入戰(zhàn)略投資者等方式進行的混合所有制改革的預(yù)期可能已經(jīng)降至冰點。有分析人士建議以國資證券化為主線，從兩大國資流動平臺、集團單一上市公司、加快上海金融中心建設(shè)三條線索出發(fā)，把握上海國企改革的投資機會。重點推薦標(biāo)的包括隧道股份、申達股份、上海機場、張江高科、上實發(fā)展等。
潛力股精選
隧道股份（600820）
受益地下工程投資景氣
軌交及地下綜合管廊等地下工程迎來建設(shè)高峰，隧道股份將顯著受益。安信證券分析師楊濤預(yù)計，2015-2018四年，全國將新增加約3000公里軌道交通運營里程，年均投資將達到3750億元。作為穩(wěn)增長主要著力點，國家大力支持綜合地下管廊建設(shè)，保守估計年投資額達4000-6000億元，高則可達萬億級別，公司有望充分受益地下工程投資景氣。
上海國企改革走在全國前列，未來控股股東與上市公司管理層有望繼續(xù)整合，縮短管理層級，提高管理效率。股東上海國盛集團是上海國企改革的兩大國資流動平臺之一，公司國企改革預(yù)期增強。
張江高科（600895）
土地價值有望大幅提升
張江高科2015年9月宣布母公司持有的10%股份將移轉(zhuǎn)至上?？苿?chuàng)集團，公司被定位為上海關(guān)鍵的創(chuàng)業(yè)孵化器和高科技產(chǎn)業(yè)投資者，視此為公司國企改革的一大進展。同時公司地理位置優(yōu)越，土地價值有望提升，以及企業(yè)客戶群有望擴展至動畫和文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)，長期而言有望帶動投資收益增加，公司是上海迪士尼開園的主要受益者之一。
元大證券分析師蘇育慧認為，從公布的國企改革方案以及上海迪士尼即將開園，將提供長期盈利增長動能。預(yù)計公司卓越的業(yè)務(wù)模式將支撐2014-2017年預(yù)估稅后凈利潤，年復(fù)合增長率達19%，優(yōu)于產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)同業(yè)。
上實發(fā)展（600748）
培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)化
上實發(fā)展大股東上實集團屬上海國資委實際控制，是以醫(yī)藥、基建、房地產(chǎn)和消費品四大產(chǎn)業(yè)為主體的大型綜合性企業(yè)集團。中投證券分析師李少明認為，上實城開現(xiàn)有可開發(fā)項目超過上實發(fā)展增發(fā)后未售貨值的2倍。二者若整合，則地產(chǎn)業(yè)務(wù)年營收可達百億，規(guī)模優(yōu)勢體現(xiàn)，整體資源分配也更加平衡，對業(yè)績的推動也會更顯著。
在國企改革的大背景下，隨集團承諾的在2017年中完全解決同業(yè)競爭問題值得期待，公司自身也在堅守主業(yè)的同時適度多元化，培育創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)輕資產(chǎn)化，為未來盈利和估值帶來更多更好的空間。
北京
圍繞四大特征篩選投資標(biāo)的
在各地開展的國資改革中，混合所有制改革無疑是重中之重，北京也不例外。而在業(yè)內(nèi)人士看來，通過上市加大國有資產(chǎn)證券化比例，將成為國資混合所有制改革的方式之一。截至目前，已經(jīng)有二十多個省市出臺了國企改革方案。其中。廣東、江蘇等東部沿海等省份推進進度較快，出臺了國企改革實施細則，從各個企業(yè)推出的方案情況和審議進程來看，北京市國有企業(yè)在本輪改革中的進度相對較慢，主要是由于北京國企數(shù)量多、關(guān)系雜、任務(wù)重、混業(yè)亂等原因；而在京國企的優(yōu)勢在于北京市內(nèi)的資源質(zhì)量較高，并且未來具備廣闊的發(fā)展空間。
業(yè)內(nèi)人士認為，北京地區(qū)國企改革存在幾大優(yōu)勢。首先是科技優(yōu)勢。和其他省份相比，北京具有明顯的科技優(yōu)勢，可利用首都科技資源優(yōu)勢，加強國企與中關(guān)村企業(yè)、科研院所的全面合作。其次是良好的品牌效應(yīng)。北京國企擁有較多傳統(tǒng)的老字號品牌，通過激勵體制改革、引入戰(zhàn)略投資者等資源優(yōu)勢，改革之后有望重新煥發(fā)品牌價值。再者是區(qū)位優(yōu)勢明顯。國企改革中，北京可以很好地利用作為首都的優(yōu)勢。圍繞首都“四個中心”的戰(zhàn)略定位和特大型城市稟賦要素特征，將與“京津冀”協(xié)同發(fā)展的整體戰(zhàn)略相一致，而在這一過程中尋找與效益最佳的結(jié)合點。最后是國資分布分散。北京市屬國有企業(yè)分布顯示，國有資產(chǎn)分布在14個行業(yè)，行業(yè)分布較寬。上市公司數(shù)量較多的是房地產(chǎn)行業(yè)，但分屬市、區(qū)兩級國資委，有很大的整合空間。在金融服務(wù)業(yè)中，國有資產(chǎn)存在進一步整合上市的空間。而在北京城市運營的基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)方面，上市國有資產(chǎn)數(shù)量偏少，因而后續(xù)提高國資集中度很有必要。
從北京國企改革投資主線標(biāo)的來看，中信建投證券表示，可以將北京國企改革的標(biāo)的從北京首都城市定位疊加幾大試點方向來選擇受益標(biāo)的。首先關(guān)注已整體上市的集團金隅集團、首開集團改革進度以及國管中心和北控集團有望改組成國有資本運營公司的情況。其次關(guān)注競爭領(lǐng)域國企改革的投資機會，建議關(guān)注首商股份、王府井、首旅酒店、全聚德、燕京啤酒、同仁堂等。第三關(guān)注城市公用事業(yè)和民生領(lǐng)域的投資機會，推薦首創(chuàng)股份、中關(guān)村。第四關(guān)注區(qū)縣級國企改革進度，推薦順鑫農(nóng)業(yè)。
潛力股精選
首商股份 （600723）
百貨業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級加速
首商股份與云淘公司進行喵街與逛商場平臺合作，將有助于開展移動營銷，提升客戶消費體驗。這也預(yù)示著公司百貨業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的開端。就公司來看，公司凈資產(chǎn)具有極高的清算價值，其中賬面現(xiàn)金高達38億，且擁有超過20萬平方米自有商業(yè)物業(yè)，對應(yīng)目前市值折價明顯。
券商分析認為，公司有望受益國企改革及自身創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，今年新核心管理層掌舵后，將帶領(lǐng)公司實現(xiàn)新的跨越發(fā)展，全新愿景值得期待。此外，公司與首寰公司同屬同一大股東，也有望受益北京環(huán)球主題公園主題發(fā)酵。
王府井 （600859）
全渠道戰(zhàn)略效果已顯現(xiàn)
王府井作為北京國資委旗下的商業(yè)龍頭，有望受益國企改革。有分析人士指出，公司穩(wěn)健外延擴張，全渠道戰(zhàn)略效果逐步顯現(xiàn)?；谝验_業(yè)門店開展全渠道戰(zhàn)略，效果逐步顯現(xiàn)。移動場景營銷平臺上線，覆蓋30家門店，集團慶典期間單店單日參與活動約15萬次；服務(wù)質(zhì)量逐步提升，團購引流實現(xiàn)場景消費、導(dǎo)購智能化系統(tǒng)上線。
同時，在消費低迷期內(nèi)，存量博弈中的競爭力，顯得尤為關(guān)鍵。近年來公司通過百貨轉(zhuǎn)型購物中心，集團公司布局奧特萊斯業(yè)態(tài)、線上線下全渠道布局等舉措實現(xiàn)業(yè)態(tài)優(yōu)化與服務(wù)體驗提升。
金融街 （000402）
大股東多層面形成支持
金融街是北京西城區(qū)國資委旗下公司中貢獻最大的。東興證券分析師鄭閔鋼指出，公司至少在項目獲取、招商和融資三個層面得到大股東的重要支持。公司作為區(qū)屬重要國企，在員工激勵、職業(yè)經(jīng)理人、創(chuàng)新資本運營等方面同樣開展了多項改革或試點。
在接下來的國企改革進程中，公司仍將扮演排頭兵的角色，這對于提高公司管理效率和經(jīng)營業(yè)績具有明顯好處，將有利于公司提升盈利能力和估值水平。此外，隨著京津冀協(xié)同發(fā)展的深入、以及上海閘北、靜安區(qū)合并等政策的出臺，包括這幾個項目在內(nèi)的公司物業(yè)升值空間巨大。
深圳
遵循三條路徑尋找潛力個股
頂層文件出臺后，各地將陸續(xù)進入國企改革細則公布階段，或?qū)砥煜聡猩鲜衅髽I(yè)的投資機會。之前獲得了中央國資委認可的深圳被市場人士普遍看好。在業(yè)內(nèi)人士看來，深圳國企改革在2001年就開始起步。2014年以來在市國資委會議或文件中，多次強調(diào)和研究深圳國資改革的目標(biāo)、路徑和方案，目前已經(jīng)取得了較為顯著的成就。
作為我國經(jīng)濟最活躍的區(qū)域之一，深圳在改革方面也歷來先人一步。而此輪國企改革中，深圳市領(lǐng)導(dǎo)也將國企改革作為政府工作的重中之重。分析人士認為，深圳國企主要集中在房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)領(lǐng)域，國資體系優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也有限，單純依靠自身力量難以迅速做強，引入以央企與PE等外來力量，同時實現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，將是一種有想象空間，受市場歡迎的改革方式。
2014年10月，深圳出臺了《關(guān)于進一步深化深圳國資國企改革的總體方案》，提出四大改革任務(wù)和18項重點舉措，推進85%以上國有資本集聚到“一體兩翼”產(chǎn)業(yè)體系，提出將混合所有制比重由75%提升至85%，資產(chǎn)證券化率由43%提升至60%。
有分析認為，深圳國企改革主要有三條路徑。首先，推進產(chǎn)權(quán)主體多元化改革。在直管企業(yè)基本完成產(chǎn)權(quán)主體多元化基礎(chǔ)上，重點推動二三級獨資企業(yè)產(chǎn)權(quán)主體多元化工作，進一步壯大國有資本與其他資本交叉持股、相互融合的混合所有制，放大國有資本功能，提高市屬國企競爭實力。其次，剝離非主營產(chǎn)業(yè)，有效整合資源。加大產(chǎn)業(yè)整合和同質(zhì)資源整合力度，加快退出無效低效資產(chǎn)，實現(xiàn)資源高效配置和企業(yè)歸核主業(yè)發(fā)展。推進資源向特色優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)和上市公司集中，加快戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和金融投資“兩翼”發(fā)展，培育新的國資利潤增長點。最后是股權(quán)激勵。員工持股方面，通過股權(quán)激勵或自籌資金認購等形式，致力從根本上解決混合所有制中各方利益不一致的問題，探索推進混合所有制企業(yè)職工持股。
廣發(fā)證券分析師陳果表示，在國資改革總體方案出臺之后，各地改革也會加速推進，重點關(guān)注之前獲得了中央國資委認可的深圳。相關(guān)公司包括深深房A、深物業(yè)A、天健集團、沙河股份、深深寶A、深振業(yè)A等。
潛力股精選
深振業(yè)A（000006）
核心地產(chǎn)開發(fā)上市平臺
深振業(yè)A地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)有專業(yè)優(yōu)勢，是公司順利推進國企合作、創(chuàng)新低成本拿地方式的保障。方正證券分析師郭磊表示，公司與深圳地鐵集團合作開發(fā)錦薈Park成為開拓之舉。隨著項目未來2年集中竣工，公司投資收益將帶動利潤爆發(fā)增長。
公司是深圳國資委直屬的核心地產(chǎn)開發(fā)上市平臺，主業(yè)運營能力強、市場化程度高，且深圳國資委控股適中，是優(yōu)先受益地方商業(yè)類國企改革的地區(qū)熱點標(biāo)的。公司發(fā)展有望受到深圳充分支持，如直接受益深圳“十三五”期間40萬套保障房建設(shè)規(guī)劃、市屬企業(yè)地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)合作整合等。
天健集團 （000090）
多舉措加快轉(zhuǎn)型升級
天健集團2015年經(jīng)營性凈利潤同比增長21.64%。安信證券分析師陳天誠表示，公司實際經(jīng)營依然實力雄厚，2015年投入大量資金于項目和土地儲備，未來收益有望回升。
公司作為“國改”概念龍頭股，股東背景強大，多舉措投入城市基建和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，隨著“十三五”規(guī)劃的推進收益前景看好。公司經(jīng)營穩(wěn)健，資源充沛，資金面充足，未來有多個項目可帶來收入結(jié)轉(zhuǎn)。公司投資多項政策改革相關(guān)產(chǎn)業(yè)，利用本身“地產(chǎn)+運營”的優(yōu)勢可與合作企業(yè)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，加快優(yōu)質(zhì)資源整合，未來收益可期。
深桑達A（000032）
資產(chǎn)證券化是改革重點
深桑達A在深圳市南山區(qū)科技園和深圳市福田區(qū)華強北，擁有超9萬平米的物業(yè)和土地使用權(quán)，測算公司旗下物業(yè)市場價值在38億元以上，公司有一定安全邊際，值得長期價值投資。
分析人士指出，國企改革頂層設(shè)計方案落地，中國電子國企改革路線清晰，決定建設(shè)“平面顯示、信息安全和信息服務(wù)”三大系統(tǒng)工程，推進內(nèi)部重組整合和資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)一個業(yè)務(wù)板塊形成一家上市公司的目標(biāo)。旗下信息服務(wù)業(yè)務(wù)體量大，信息服務(wù)板塊的重組整合和資產(chǎn)證券化是集團深化國企改革的重點，公司戰(zhàn)略定位與集團信息服務(wù)發(fā)展方向不謀而合。
金股池
隧道股份 （600820）張江高科 （600895）上實發(fā)展 （600748）首商股份 （600723）王府井 （600859）金融街 （000402）深振業(yè)A （000006）天健集團 （000090）深桑達A（000032）。