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養(yǎng)老金入市的話題再次成為市場熱議。證監(jiān)會副主席李超近日在個人養(yǎng)老金制度與實踐國際研討會上表示，養(yǎng)老金能夠發(fā)揮長期價值投資優(yōu)勢，改善資本市場投機性強和波動性大的痼疾，并推動公平、有效率的經(jīng)濟增長。

去年8月，國務(wù)院正式印發(fā)了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》（下稱《辦法》）?！掇k法》明確，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。人社部已經(jīng)多次表態(tài)將確保今年啟動養(yǎng)老金投資運營。人社部新聞發(fā)言人李忠上周表示，人社部正在協(xié)調(diào)全國社會保障基金理事會制定相關(guān)養(yǎng)老保險基金投資運營策略，對短期、中長期投資目標(biāo)和風(fēng)險管理政策作出明確規(guī)定，并且確定相應(yīng)的資產(chǎn)配置方案，確保這項工作今年能夠順利啟動實施，并取得良好效果。

據(jù)機構(gòu)測算，養(yǎng)老金委托投資運營資金規(guī)模約2萬億元，按30%的上限，理論上最多約6000億元資金可入市。對于這個理論上的投資規(guī)模，市場普遍預(yù)計養(yǎng)老金將持謹(jǐn)慎與穩(wěn)健的態(tài)度，初期入市比例不會很高。養(yǎng)老基金作為“養(yǎng)命錢”，入市投資首先得擰緊“安全閥”，確?；鸬慕^對安全始終是第一位要考慮的問題，不會為了短期收益鋌而走險。由養(yǎng)老金帶來的新增流動性真正影響到A股市場，恐怕還有一個過程。

但需要看到，養(yǎng)老金入市資金量逐漸增多是必然趨勢。有數(shù)據(jù)顯示，去年全國社?；?.8萬億元資產(chǎn)的投資回報率達到15.14%。社?；鹑〉幂^為理想的投資回報率，長期明顯跑贏CPI升幅，對養(yǎng)老金入市運營具有借鑒意義。當(dāng)然，投資者不能把養(yǎng)老金入市的預(yù)期收益與社?；疬^往收益進行簡單比較。社?；鹑〉幂^好回報，還得益于股票、債券以外的“另類投資”。

養(yǎng)老金有望給A股市場帶來源源不斷的長期資金供應(yīng)。養(yǎng)老金將逐漸發(fā)揮資本市場穩(wěn)定器作用，推動養(yǎng)老金與資本市場發(fā)展的良性互動，帶動更多長期資金入市。即將于5月1日起施行的《全國社會保障基金條例》，將打通由地方管理的社會保險資金的運作通道。對于經(jīng)常陷入存量資金博弈格局而走熊的A股來說，引入更多長期資金是利好?？梢灶A(yù)計，養(yǎng)老金與社?；?、企業(yè)年金、職業(yè)年金、保險資金等入市規(guī)模增大，以及境外長期資金入市規(guī)模增加，將改善A股市場投資者結(jié)構(gòu)，增強市場穩(wěn)定性。

對于改善投資者結(jié)構(gòu)，目前部分投資者反應(yīng)較為平淡。在他們看來，近年機構(gòu)逐漸增多，但市場依然波動過度。其實，A股暴漲暴跌、牛短熊長格局難改，投機屬性大于投資屬性，原因之一是很多機構(gòu)沒能像國外同行那樣發(fā)揮穩(wěn)定器作用。A股市場上熱衷于短線交易的不僅是散戶，就連公募基金在內(nèi)的不少機構(gòu)也有散戶化交易特征，與國外機構(gòu)秉持的投資理念存在差別。公募基金等機構(gòu)往往被短期目標(biāo)所束縛，導(dǎo)致價值投資、長期投資理念被拋棄。相比之下，養(yǎng)老金是真正意義上的長期資金。

養(yǎng)老金入市將對價值投資理性投資起到引領(lǐng)作用。隨著其影響力的提高，價值投資者在A股市場的博弈中占優(yōu)，有望改變部分機構(gòu)的短期化交易行為。由此，養(yǎng)老金入市將逐漸提高A股投資屬性，抑制過度投機與炒作帶來的負面影響。

不過，養(yǎng)老金帶動A股投資屬性的提高，不等于簡單掀起“二八行情”。市場普遍預(yù)期，養(yǎng)老金與社?；鹜顿Y理念相近。而以往社?；鸬耐顿Y偏好表明，低估值藍籌股是配置重點，但并非一概放棄其他股票。去年8月下旬的一項市場統(tǒng)計顯示，社?；鸸铂F(xiàn)身331只個股，其中滬市122只，深市主板46只，中小板104只，創(chuàng)業(yè)板59只。