順鑫農(nóng)業(yè):白酒閃耀,聚焦改善盈利凸顯價(jià)值
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：蘇鋮 日期：2016-04-26
白酒業(yè)務(wù)引領(lǐng)公司發(fā)展,未來酒肉主業(yè)將更為突出:公司是北京順義區(qū)國資委旗下以白酒及肉類加工為主業(yè)的多元化平臺(tái),還包括部分房地產(chǎn)、建筑、市場(chǎng)管理等業(yè)務(wù)。公司2015年?duì)I業(yè)收入達(dá)96億元,其中白酒和肉類分別占比48%和28%。公司逐步戰(zhàn)略聚焦白酒和肉類主業(yè),旗下牛欄山酒廠憑借多年積淀推動(dòng)公司白酒業(yè)務(wù)保持長期穩(wěn)健發(fā)展,已成為公司最為核心業(yè)務(wù)。
大眾酒穿越周期,牛欄山可持續(xù)增長可期:2012-2015白酒行業(yè)調(diào)整期內(nèi),大眾酒憑借穩(wěn)定的消費(fèi)群體、扎實(shí)的渠道耕作和高性價(jià)比有效穿越了外力作用下的調(diào)整周期。公司旗下牛欄山二鍋頭便是大眾酒典范,品牌定位正宗北京二鍋頭,價(jià)格定位平民化,同時(shí)保證較高產(chǎn)品品質(zhì)凸顯性價(jià)比。公司2013-15年白酒業(yè)務(wù)收入CAGR達(dá)11%,同期白酒行業(yè)收入增速預(yù)計(jì)僅在6%左右;公司2015年白酒業(yè)務(wù)收入46.5億元,增長13%;牛二超強(qiáng)單品暢銷2000多萬箱,銷售額達(dá)20多億。公司加快外埠市場(chǎng)布局,加大渠道及營銷投入,有望實(shí)現(xiàn)全國化布局。隨著白酒行業(yè)逐步復(fù)蘇,大眾酒有望在通脹預(yù)期抬頭、消費(fèi)升級(jí)的帶動(dòng)下帶來價(jià)格端的提升,我們看好公司白酒業(yè)務(wù)可持續(xù)增長,主業(yè)聚焦下帶動(dòng)整體盈利能力提升。
肉類業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定,豬價(jià)高景氣下養(yǎng)殖業(yè)務(wù)或?qū)⒇暙I(xiàn)業(yè)績彈性:公司肉類屠宰加工業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定,在豬價(jià)上行期間公司通過加大庫存豬肉銷售進(jìn)行適當(dāng)反周期操作,避免毛利率承壓過大。此外,公司2016年生豬出欄量約在20-25萬頭左右,預(yù)計(jì)在全年豬價(jià)仍處高位的情況下,養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)較大業(yè)績彈性。
非酒肉主業(yè)加速剝離,短期利于盈利能力提升,中長期有助戰(zhàn)略聚焦主業(yè):雖然公司擁有近年來備受關(guān)注的明星白酒業(yè)務(wù),但長期以來多元化布局下諸如建筑等業(yè)務(wù)盈利能力較弱,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來較大財(cái)務(wù)費(fèi)用壓力等都對(duì)公司整體盈利能力帶來影響。公司以王董事長為主的新管理層明確聚焦酒肉主業(yè)戰(zhàn)略,近期已逐步加快非主業(yè)剝離是十分積極信號(hào),未來期待房地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段。
投資建議:我們采用分部估值法對(duì)公司進(jìn)行估值,白酒業(yè)務(wù)2016年預(yù)計(jì)5.3億利潤,給予20倍PE,白酒業(yè)務(wù)估值106億元;肉類業(yè)務(wù)2016年預(yù)計(jì)35億收入,給予1倍PS,肉類業(yè)務(wù)估值35億元;暫不考慮其他業(yè)務(wù)估值及預(yù)期非主業(yè)剝離帶來的財(cái)務(wù)貢獻(xiàn),給予整體141億元估值,對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.7元,首次給予買入-A評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:白酒競(jìng)爭(zhēng)加劇,盈利能力提升不達(dá)預(yù)期;非主業(yè)剝離進(jìn)度不及預(yù)期;肉類加工業(yè)務(wù)拖累盈利表現(xiàn);豬周期影響;房地產(chǎn)開發(fā)周期性。
恒瑞醫(yī)藥:業(yè)績優(yōu)秀,高增速有望持續(xù)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：劉舒暢 日期：2016-04-26
事件描述
4月25日恒瑞醫(yī)藥披露2016年一季報(bào),公司在一季度實(shí)現(xiàn)收入26.7億元,同比增長21.1%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.8億元,同比增長25.0%,實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤6.9億元,同比增長24.1%,實(shí)現(xiàn)EPS0.35元。
事件評(píng)論
收入延續(xù)平穩(wěn)增長,毛利率同比提升:公司一季度收入同比增長21.1%,環(huán)比增長9.1%,延續(xù)之前平穩(wěn)增長的態(tài)勢(shì)。毛利率同比提升2.1個(gè)百分點(diǎn)至85.7%,我們預(yù)計(jì)是由于公司新藥逐步推廣,高毛利產(chǎn)品占比繼續(xù)提升。一季度毛利率環(huán)比小幅下降0.4個(gè)百分點(diǎn),但銷售費(fèi)用率與管理費(fèi)用率均下降了2.4個(gè)百分點(diǎn),因此一季度凈利潤環(huán)比實(shí)現(xiàn)了14.1%的較快增長。一季度經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流大幅增長41.2%至5.7億元,公司經(jīng)營質(zhì)量進(jìn)一步提升。
PD-1抗體一期臨床開始啟動(dòng),免疫增強(qiáng)劑19K上市在即:公司已對(duì)PD-1抗體晚期實(shí)體瘤與黑色素瘤這兩個(gè)適應(yīng)癥進(jìn)行了臨床試驗(yàn)登記,并開始了SHR-1210對(duì)晚期實(shí)體瘤患者(以肺、鼻咽、食管/胃及肝癌為主)的安全性及耐受性的I期臨床研究的招募工作。公司重磅新藥聚乙二醇化重組人粒細(xì)胞刺激因子注射液(19K)正在進(jìn)行生產(chǎn)申報(bào),預(yù)計(jì)不久將獲得生產(chǎn)批件,19k屬于長效G-CSF藥物,Amgen幾乎壟斷了全球的長效G-CSF藥,國內(nèi)僅有兩家長效G-CSF生產(chǎn)企業(yè),公司19K上市后將占據(jù)長效G-CSF市場(chǎng)的一席之地,并有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代,從而為公司帶來強(qiáng)勁增長。此外,公司在4月收到伊曲茶堿片的臨床批件,伊曲茶堿片主要用于改善含有左旋多巴的制劑在治療帕金森病時(shí)療效減退現(xiàn)象,2015年全球伊曲茶堿片全球銷售額接近4000萬美元,目前國內(nèi)暫無企業(yè)獲批生產(chǎn),公司有望率先獲批。
維持“買入”評(píng)級(jí):公司是醫(yī)藥創(chuàng)新的王者,綜合實(shí)力強(qiáng)大。隨著新藥的逐步放量與制劑出口的穩(wěn)步增長,加上后續(xù)研發(fā)的持續(xù)落地,公司將保持較快增速。預(yù)計(jì)公司2016年、2017年、2018年EPS分別為1.40元、1.78元、2.25元,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分比為33x、26x、21x,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期
老板電器:毛利率持續(xù)提升,業(yè)績?cè)鏊僖琅f搶眼
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：徐春 日期：2016-04-26
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
老板電器今日披露其16年一季度財(cái)報(bào),公司一季度實(shí)現(xiàn)主營收入10.16億元,同比增長22.43%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.83億元,同比增長32.59%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.63億元,同比增長37.49%,實(shí)現(xiàn)EPS 0.34元; 同時(shí)公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤3.68-4.29億元,同比增長20%-40%。
事件評(píng)論
市場(chǎng)份額持續(xù)提升,主營維持穩(wěn)健增長:受益于公司廚電產(chǎn)品在品牌力及產(chǎn)品力等驅(qū)動(dòng)下市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升以及電商等新興渠道高增長, 報(bào)告期內(nèi)公司主營延續(xù)穩(wěn)健增長也在預(yù)期之中;同時(shí)考慮到前期國內(nèi)尤其是一二線城市商品房銷售持續(xù)回暖對(duì)廚電需求滯后帶動(dòng)效應(yīng)將逐步顯現(xiàn),行業(yè)整體需求有望穩(wěn)步回升,且在公司渠道改革持續(xù)推進(jìn)、三四級(jí)市場(chǎng)渠道拆分及下沉以及新興渠道持續(xù)拓展等因素驅(qū)動(dòng)下,我們認(rèn)為公司主營增速確定性依舊較強(qiáng),且環(huán)比仍有提升穩(wěn)步提升預(yù)期。
毛利率仍有改善,業(yè)績?cè)鏊僖琅f搶眼:一季度公司毛利率提升2.03pct 至58.47%,在新品持續(xù)推出帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善以及電商等高毛利渠道占比穩(wěn)步提升背景下公司毛利率目前仍處持續(xù)上行通道;雖然報(bào)告期內(nèi)公司銷售及管理費(fèi)用率均有一定提升,但在毛利率改善及政府補(bǔ)助增加使得營業(yè)外收入大幅增長帶動(dòng)下,一季度公司歸屬凈利率同比提升1.76pct 至16.04%;后續(xù)隨著規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)、直營渠道占比進(jìn)一步提升及長期渠道利潤重分配,公司整體盈利能力仍有提升空間。
成長空間確定,穿越牛熊價(jià)值可貴:在前期地產(chǎn)反彈滯后效應(yīng)帶動(dòng)下公司短期業(yè)績確定性明顯增強(qiáng);長期來看,廚電仍處“大行業(yè)、小公司”格局,基于渠道下沉、新興渠道擴(kuò)張等因素,公司成長依舊確定; 盈利層面,公司短期盈利改善主要來自高毛利渠道占比提升及規(guī)模效應(yīng),而渠道利潤再分配則是公司遠(yuǎn)期盈利持續(xù)提升的核心驅(qū)動(dòng)力;依托長期成長及優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn),公司穿越牛熊的穩(wěn)健投資價(jià)值彌足珍貴。
維持“買入”評(píng)級(jí):基于高端廚電擴(kuò)容、新興渠道占比提升及渠道下沉三大驅(qū)動(dòng)力公司長期成長確定,其有望復(fù)制格力過去十年高速增長; 同時(shí)基于渠道利潤再分配理論,公司盈利能力上行可期,業(yè)績成長確定性更高;當(dāng)下市場(chǎng)波動(dòng)加劇背景下業(yè)績持續(xù)高增長標(biāo)的更為珍貴, 持續(xù)看好公司跨越牛熊周期的投資價(jià)值;預(yù)計(jì)公司16、17年EPS 為2.27、2.95元,目前PE 為22.30、17.17倍,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
偉明環(huán)保:業(yè)績穩(wěn)健,堅(jiān)定主業(yè),未來可期
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：龔斯聞 日期：2016-04-26
營收微增,凈利潤增三成,財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外支出的減少增厚利潤。
公司15年報(bào)公布:營業(yè)收入6.75億,同比微增1.21%,歸母凈利潤2.91億,同比增長30.88%,全面攤薄每股收益為0.64元。利潤增長來源于財(cái)務(wù)費(fèi)用和營業(yè)外支出的減少:財(cái)務(wù)費(fèi)用因貸款金額減少和利率下降至0.85億,同比減少22.54%;營業(yè)外支出為220萬,同比下降94%,主要由于14年非流動(dòng)資產(chǎn)處置損失3440萬。
堅(jiān)定垃圾焚燒主業(yè),業(yè)務(wù)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈,核心競(jìng)爭(zhēng)力明顯。公司深耕垃圾焚燒主業(yè),業(yè)務(wù)覆蓋垃圾焚燒發(fā)電行業(yè),擁有技術(shù)研究開發(fā)、設(shè)備設(shè)計(jì)制造、項(xiàng)目投資建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)營管理等全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。
截至15年底,公司生活垃圾焚燒處理運(yùn)營項(xiàng)目12個(gè),其中BOT項(xiàng)目11個(gè),運(yùn)營項(xiàng)目1個(gè),合計(jì)完成垃圾處理量308.86萬噸,發(fā)電8.25億度。公司已成為我國規(guī)模最大的城市生活垃圾焚燒處理企業(yè)之一。
訂單充足,在建項(xiàng)目快速推進(jìn),未來業(yè)績?cè)鲩L有保證。15年底公司在建工程為3億元,同比增長215.36%。公司現(xiàn)有垃圾焚燒運(yùn)營規(guī)模為8860噸/日,在建規(guī)模為4750噸/日,預(yù)計(jì)16年完成垃圾處置量350萬噸,完成發(fā)電量9.50億度。預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績將保持快速發(fā)展。
估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2016-2018的收入分別是7.80、8.80、10.62億元,歸母公司凈利潤為3.85、4.21、5.20億元,EPS為0.85、0.93、1.15元。考慮到公司業(yè)務(wù)覆蓋垃圾焚燒全產(chǎn)業(yè)鏈,在手訂單充足,未來業(yè)績?cè)鲩L有保障,給予"增持"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,公司擴(kuò)張導(dǎo)致資金風(fēng)險(xiǎn)。
漢纜股份:借出口、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù),培育業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：浙商證券股份有限公司 研究員：鄭丹丹 日期：2016-04-26
多管齊下,培育新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)
我們研究判斷,公司未來的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)主要來自:海外市場(chǎng)、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)。1)近年來公司積極布局海外市場(chǎng),借助直接出口、與國內(nèi)企業(yè)合作的方式,拉動(dòng)線纜產(chǎn)品出口,目前業(yè)績已覆蓋三十多個(gè)國家。我們預(yù)計(jì),海外市場(chǎng)(直接與間接出口)對(duì)公司線纜收入的貢獻(xiàn)于2020年有望達(dá)到15%左右。
2)在高端產(chǎn)品領(lǐng)域,公司在海底電纜、核電站用電纜、特高壓架空線等多領(lǐng)域擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),相關(guān)產(chǎn)品已經(jīng)積累了較強(qiáng)的供貨經(jīng)驗(yàn),目前正加強(qiáng)海洋工程臍帶纜、500kV高壓直流海纜、機(jī)車車輛用電纜等新產(chǎn)品的研發(fā),將助力公司對(duì)海洋工程與軌道交通等新興市場(chǎng)的拓展。3)2015年,公司通過合并青島漢纜民間資本,設(shè)立全資子公司青島漢纜創(chuàng)客網(wǎng)絡(luò),于金融、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域適度開拓新業(yè)務(wù),增加盈利來源。
推出員工持股計(jì)劃,彰顯業(yè)績信心
本期員工持股計(jì)劃擬募集不超過4億元資金,通過二級(jí)市場(chǎng)購買的方式完成股票增持。控股股東承諾,為該計(jì)劃持有人的本金承擔(dān)差額補(bǔ)足的責(zé)任。
給予“增持”評(píng)級(jí)
我們預(yù)計(jì),公司于2016-2018年將實(shí)現(xiàn)當(dāng)前股本下EPS0.13元、0.15元、0.18元,對(duì)應(yīng)35.7倍、30.0倍、25.5倍P/E。
風(fēng)險(xiǎn)提示
海外業(yè)務(wù)拓展或不達(dá)預(yù)期;新產(chǎn)品開發(fā)或不達(dá)預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇。
長盈精密一季報(bào)點(diǎn)評(píng):深耕精密器件,外延布局智能制造
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：牧原 日期：2016-04-26
事件:
日前公司發(fā)布一季報(bào),一季度營收12.1億,同比增長45%,歸屬母公司凈利潤1.37億,同比增長49%,對(duì)應(yīng)EPS 為0.25元。
點(diǎn)評(píng):
業(yè)績符合預(yù)期,傳統(tǒng)精密結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)持續(xù)增長⑴1Q16實(shí)現(xiàn)營收12.1億元,同比增長45.34%;凈利潤1.38億元,同比增長48.62%,均高于行業(yè)平均水平。主要受益于智能手機(jī)的快速更新?lián)Q代帶來的中高端金屬機(jī)殼需求的增長。⑵1Q16貨幣資金6.87億元,季度新增1.62億元,利潤質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化;經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額3.53億元,同比增長751%,上下游關(guān)系管理能力提升。
金屬機(jī)殼需求火爆,公司募投擴(kuò)大產(chǎn)能。
⑴CNC 已成為公司第一大業(yè)務(wù),作為國內(nèi)CNC 制造的領(lǐng)軍企業(yè),擁有VIVO、OPPO 、小米等優(yōu)質(zhì)客戶,有望擴(kuò)大蘋果、三星、聯(lián)想、華為等大客戶份額;⑵1Q16顯示公司在金屬CNC 結(jié)構(gòu)組件項(xiàng)目調(diào)增后的共投資為8.57億元,募投產(chǎn)能到位,拓展可期。
業(yè)務(wù)加速布局,產(chǎn)業(yè)全面升級(jí)。
⑴擬出資2億元與量鼎資本設(shè)立20億產(chǎn)業(yè)并購基金,欲借助量鼎資本在全球產(chǎn)業(yè)并購方面的優(yōu)勢(shì)和資源,通過資本運(yùn)作快速推動(dòng)公司在工業(yè)4.0方面的產(chǎn)業(yè)布局;⑵以1.04億自有資金收購深圳市納芯威科技65%股權(quán),切入電源管理市場(chǎng);⑶擬1億元增資全資子公司廣州天機(jī),未來布局實(shí)現(xiàn)新的成長市場(chǎng)空間。
股票激勵(lì)及高送轉(zhuǎn)預(yù)案彰顯大股東信心。
⑴首期股票激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面廣,第三次調(diào)整及預(yù)留人數(shù)占員工總數(shù)2.72%,包含關(guān)鍵管理人員及核心技術(shù)研發(fā)人員; ⑵股東大會(huì)發(fā)布10轉(zhuǎn)6派3分紅預(yù)案,短期提振股價(jià),也表明大股東對(duì)公司發(fā)展前景的認(rèn)可。
給予 “推薦”評(píng)級(jí)。根據(jù)對(duì)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和內(nèi)生外延的發(fā)展情況的,我們預(yù)計(jì)16、17年 EPS 分別為1.17元,1.56元,對(duì)應(yīng)PE 分別為26倍、20倍?？紤]到公司高速增長業(yè)績,產(chǎn)品高附加值以及全球業(yè)務(wù)布局,給予公司“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電子行業(yè)整體低迷;并購進(jìn)程不達(dá)預(yù)期。
漢得信息:業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健,新業(yè)務(wù)發(fā)展值得期待
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券有限責(zé)任公司 研究員：張冰 日期：2016-04-26
公司2015年業(yè)績穩(wěn)健增長,基本符合我們的預(yù)期:根據(jù)公司2015年年報(bào),公司2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.19億元,同比增長20.79%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.14億元,同比增長20.83%。業(yè)績穩(wěn)健增長,基本符合我們的預(yù)期。2015年,公司完成了上海達(dá)美的并購,進(jìn)一步補(bǔ)強(qiáng)了公司在國內(nèi)高端ERP實(shí)施服務(wù)市場(chǎng)的交付能力,鞏固了公司在市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位。
我們認(rèn)為,公司未來在國內(nèi)高端ERP實(shí)施服務(wù)市場(chǎng)份額將進(jìn)一步擴(kuò)大。
在毛利率方面,公司2015年綜合毛利率為40.11%,與2014年基本持平。
在期間費(fèi)用率方面,公司2015年期間費(fèi)用率為21.77%,相比2014年提高2.3個(gè)百分點(diǎn),我們判斷期間費(fèi)用率的提升主要是因?yàn)檠邪l(fā)費(fèi)用的增加、股權(quán)激勵(lì)成本的增加以及遷入青浦園區(qū)后日常運(yùn)營成本的增加導(dǎo)致的管理費(fèi)用較大幅度的增加。在經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流方面,公司2015年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為2.06億元,同比增長240.51%,經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流狀況較2014年有明顯改善,我們判斷是因?yàn)楣?015年加大了對(duì)應(yīng)收賬款的催收力度。
公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的未來發(fā)展值得期待:公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)于2015年四季度開始正式運(yùn)營,截至目前,公司已經(jīng)與11家核心客戶達(dá)成供應(yīng)鏈金融戰(zhàn)略合作協(xié)議,并已經(jīng)與10余家供應(yīng)商開展了保理業(yè)務(wù),發(fā)放貸款金額在千萬元量級(jí)。依托多年來實(shí)施的大量的ERP項(xiàng)目,公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在信息流方面極具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)使用的都是自有資金。我們認(rèn)為,未來隨著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展,公司將與銀行合作提高杠桿,供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)將成為公司未來業(yè)績的彈性所在。
YunMart業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭良好:公司搭建的YunMart平臺(tái)是連接并服務(wù)于企業(yè)、云廠商、云服務(wù)從業(yè)者、合作伙伴等多方的云平臺(tái),不僅僅是撮合參與各方的交易達(dá)成,還致力于打通不同云產(chǎn)品間的數(shù)據(jù)壁壘,解決企業(yè)在使用不同云產(chǎn)品時(shí)面臨的信息孤島問題。企業(yè)在YunMart上使用HR、財(cái)務(wù)、團(tuán)隊(duì)協(xié)作等云產(chǎn)品時(shí),可免登陸、快速便捷的在各種云產(chǎn)品間一鍵切換,并且跨產(chǎn)品間的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。2015年,公司已經(jīng)與十余家合作伙伴在技術(shù)上完成了云產(chǎn)品間的數(shù)據(jù)互通。
YunMart平臺(tái)的收費(fèi)模式主要是與云廠商分成,自2015年四季度正式上線至今,YunMart平臺(tái)上已有100多款云產(chǎn)品。我們認(rèn)為,未來隨著YunMart平臺(tái)的發(fā)展,YunMart業(yè)務(wù)將成為公司一個(gè)新的利潤增長點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年的EPS分別為0.36、0.45、0.58元,對(duì)應(yīng)4月22日收盤價(jià)的PE分別是38、30、23倍。我們認(rèn)為,上海達(dá)美并購的完成,將進(jìn)一步鞏固公司在國內(nèi)高端ERP實(shí)施服務(wù)市場(chǎng)本土企業(yè)龍頭地位,有利于公司進(jìn)一步提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。
另外,供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)和YunMart業(yè)務(wù)將成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)。我們看好公司的未來發(fā)展,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,YunMart業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。
江蘇神通2016年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):無錫法蘭全年并表,核電訂單繼續(xù)加速
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國聯(lián)證券股份有限公司 研究員：馬松 日期：2016-04-26
事件:江蘇神通(002438.SZ)于4月23日發(fā)布2016年第一季度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,671.32萬元,同比增長30.68%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤1,458.74萬元,同比增長44.47%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.07元,同比增長44.47%。
點(diǎn)評(píng):
無錫法蘭并表,增厚母公司業(yè)績。無錫法蘭于2015年12月底完成股權(quán)過戶及工商登記,2016年起正式全年并表。根據(jù)業(yè)績承諾,無錫法蘭2015年~2017年應(yīng)累計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6,000萬元,其2015年已順利完成2,073.27萬元的業(yè)績貢獻(xiàn)。公司2016年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.37億元,同比增長30.68%,無錫法蘭為業(yè)績?cè)鲩L的主要貢獻(xiàn)者。另一方面,公司一季度營業(yè)外收入下降32.49%,尚未確認(rèn)的政府補(bǔ)貼有望顯著增厚2016年下半年業(yè)績,業(yè)績反轉(zhuǎn)較為確定。
下半年核電訂單陸續(xù)開工,業(yè)績有望加速反轉(zhuǎn)。核級(jí)閥門訂單一般需要2~3年的執(zhí)行期,公司2012~2013年基本無新建機(jī)組核級(jí)閥門訂單入手,僅依靠每年約1億左右的存量備件市場(chǎng)維持其核電業(yè)務(wù)。據(jù)此推算,最困難的時(shí)期即將過去,2015年公司累計(jì)簽訂核級(jí)閥門訂單愈4億,加之2014年已簽訂的2億,已足以保障其未來1~2年業(yè)績的高成長。核電行業(yè)“十三五”規(guī)劃即將公布,按目前行業(yè)的平均測(cè)算,2016~2020年我國每年應(yīng)新開工核電機(jī)組6~8臺(tái),單臺(tái)機(jī)組所需核級(jí)蝶閥、球閥價(jià)值量約5,000萬元。公司在該領(lǐng)域的市占率接近100%,考慮到核電行業(yè)準(zhǔn)入的嚴(yán)苛性,將保證公司短期內(nèi)不會(huì)面臨新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者。
外延又添新項(xiàng)目,預(yù)打造綜合性設(shè)備供應(yīng)商。公司擬募集不超過54,800萬元用于“閥門服務(wù)快速反應(yīng)中心”的建設(shè),轉(zhuǎn)型綜合性設(shè)備供應(yīng)商態(tài)度堅(jiān)決。閥門作為消耗品其潛在的備件市場(chǎng)巨大,后市場(chǎng)的維修與替換有望進(jìn)一步助力核電業(yè)務(wù)大反轉(zhuǎn)。
維持“推薦”評(píng)級(jí)。公司2017年將迎來第一輪業(yè)績高增長期,預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.19元、0.30元、0.38元,對(duì)應(yīng)市盈率分別為90.5倍、57倍、45.9倍,維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、核電沿海機(jī)組審批速度低于預(yù)期;2、冶金業(yè)務(wù)下滑加劇;3、大宗商品原材料價(jià)格上升。
達(dá)實(shí)智能:業(yè)績靚麗,軌交與智慧醫(yī)療打開二次成長
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：東北證券股份有限公司 研究員：王建偉,鄒蘭蘭 日期：2016-04-26
事件:
公司發(fā)布2015年年報(bào),2015年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.53億元,較上年同期增36.08%。同時(shí)公布2016年一季報(bào),公司實(shí)現(xiàn)營收4.57億元,同比上漲66.32%;凈利潤3280.26萬元,同比上漲88.00%;
預(yù)計(jì)公司1-6月實(shí)現(xiàn)凈利潤6159.23萬元至7919.01萬元,同比上漲40%至80%。
點(diǎn)評(píng):
業(yè)績高速增長,新業(yè)務(wù)爆發(fā)在望。公司深耕智慧建筑行業(yè),業(yè)務(wù)多年保持穩(wěn)定快速增長,有穩(wěn)定業(yè)績支撐。公司基于智慧城市建設(shè)及運(yùn)營服務(wù)商定位,向智慧交通、智慧醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級(jí)。
智慧交通業(yè)務(wù)迎來收獲期,受益城市軌交投資浪潮。公司軌交業(yè)務(wù)新開拓廣州、石家莊兩個(gè)城市的軌交市場(chǎng),業(yè)務(wù)遍布深圳、成都、長沙、大連、福州、廣州、石家莊、南寧、重慶9個(gè)城市,產(chǎn)品線從單一產(chǎn)品延伸到涵蓋軌道交通綜合集成系統(tǒng),簽約創(chuàng)歷史最好成績。公司的智慧交通業(yè)務(wù)已完全突破地域性限制,未來將持續(xù)受益“十三五”期間新型城鎮(zhèn)化建設(shè),業(yè)績爆發(fā)可期,海外市場(chǎng)突破值得期待。
聚焦區(qū)域醫(yī)療信息化,升級(jí)智慧城市運(yùn)營商。公司收購久信醫(yī)療切入醫(yī)院潔凈手術(shù)室市場(chǎng),未來有望持續(xù)布局整合完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺(tái)的生態(tài)圈。公司從地級(jí)市的智慧城市項(xiàng)目開始入手,以PPP模式獲取業(yè)務(wù),卡位地方政府區(qū)域醫(yī)療信息化平臺(tái),未來運(yùn)營空間巨大。公司有望持續(xù)完善互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈,轉(zhuǎn)型奠定長遠(yuǎn)基礎(chǔ)。
給予“買入”評(píng)級(jí)!強(qiáng)烈看好公司在“智慧交通”及區(qū)域醫(yī)療信息化的轉(zhuǎn)型升級(jí),業(yè)績進(jìn)入高速增長期,預(yù)估2016~2018年EPS為0.46,0.75,0.99元,給予“買入”評(píng)級(jí)!強(qiáng)烈推薦!風(fēng)險(xiǎn)提示。智慧交通業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期。醫(yī)療信息化布局不及預(yù)期。
新都化工:積極備戰(zhàn)鹽改,持續(xù)看好公司農(nóng)村電商布局
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：王席鑫,孫琦祥 日期：2016-04-26
優(yōu)化鹽業(yè)專營體制靜待靴子落地:近日在國家發(fā)改委《關(guān)于2016年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作的意見》中再次明確提出推進(jìn)鹽業(yè)體制改革。我們認(rèn)為鹽改政策有望加速出臺(tái),行業(yè)變局在即!食鹽作為人們?nèi)粘ｏ嬍持械谋匦杵?長期以來在我國實(shí)行專營管理,造成了產(chǎn)銷分離,制鹽企業(yè)不能從事終端零售,只能將食鹽賣給各省市的鹽業(yè)公司,由鹽業(yè)公司承擔(dān)儲(chǔ)存、運(yùn)輸和銷售等三大重要環(huán)節(jié),專營制度下的壟斷產(chǎn)生了政企不分、保護(hù)落后產(chǎn)能、抑制市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、利潤分配不均等問題,因此鹽改勢(shì)在必行。我們認(rèn)為鹽改最核心的內(nèi)容在于優(yōu)化專營體制,有可能的幾個(gè)優(yōu)化方向?yàn)?對(duì)鹽業(yè)公司,允許在保持國有控股的前提下跨區(qū)域賣鹽;對(duì)制鹽企業(yè),允許市場(chǎng)化運(yùn)作,可直接進(jìn)入終端零售環(huán)節(jié),可自主決策、自主生產(chǎn)、自主定價(jià)。
積極備戰(zhàn)鹽改,前瞻布局優(yōu)勢(shì)明顯:公司自11年以來,就積極為鹽業(yè)改革做準(zhǔn)備。產(chǎn)能上率先完成全國布局,根據(jù)公告公司與全國15個(gè)省份的鹽業(yè)公司建立了緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系,通過與多家省級(jí)鹽業(yè)公司共同成立投資公司現(xiàn)已布局湖北、河南、廣西、廣東、貴州、東北等地,并輻射周邊區(qū)域,全國化布局近基本成形;產(chǎn)品線方面具有高端食用鹽產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì),根據(jù)公告公司目前已成為國內(nèi)唯一擁有海藻碘生產(chǎn)線和國內(nèi)最大食用氯化鉀生產(chǎn)線的食鹽生產(chǎn)企業(yè),產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)明顯。品牌方面,公司是國內(nèi)少數(shù)率先打造品種鹽品牌的公司之一,一方面與鹽業(yè)公司合作利用鹽業(yè)公司品牌效應(yīng)走聯(lián)合品牌道路,另一方面注重大力培育自主品牌“益鹽堂”為未來擁有獨(dú)立品牌打下基礎(chǔ);營銷方面,在全國范圍內(nèi)招募了既懂鹽業(yè)市場(chǎng)又具營銷能力的專業(yè)快消品營銷隊(duì)伍,為公司的營銷進(jìn)行全面規(guī)劃和市場(chǎng)拓展,為未來拓展全國和國際市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。同時(shí)公告通過收購與食鹽渠道高度一致的優(yōu)質(zhì)調(diào)味品公司,打出川味復(fù)合調(diào)味料組合拳,通過調(diào)味品業(yè)務(wù)積累營銷經(jīng)驗(yàn),優(yōu)化營銷團(tuán)隊(duì),掌握渠道資源,提升營銷能力。未來鹽改一旦落地,公司作為產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品線、營銷等方面布局最領(lǐng)先的制鹽企業(yè),將充分受益。
加強(qiáng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及品牌建設(shè),復(fù)合肥業(yè)務(wù)有望后來者居上:復(fù)合肥是公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù),根據(jù)15年年報(bào)目前擁有復(fù)合肥年產(chǎn)能440萬噸,其中普通復(fù)合肥產(chǎn)能50萬噸,硝基、緩控、水溶肥等新型復(fù)合肥合計(jì)390萬噸。近幾年公司順應(yīng)我國農(nóng)業(yè)朝著高效環(huán)保方向發(fā)展的趨勢(shì),積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu),向硝基復(fù)合肥、水溶肥等新型復(fù)合肥方向發(fā)展,同時(shí)加強(qiáng)品牌結(jié)構(gòu)建設(shè),逐步完善山東、河南等用肥大省的產(chǎn)能布局和渠道建設(shè),公司復(fù)合肥業(yè)務(wù)已進(jìn)入加速發(fā)展期,有望后來居上。
積極發(fā)展農(nóng)村電商業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)立體化布局:15年公司順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)+的大趨勢(shì),設(shè)立哈哈農(nóng)莊切入農(nóng)村電商領(lǐng)域,以自身積累的復(fù)合肥營銷渠道為基礎(chǔ),以解決農(nóng)村生產(chǎn)資料貴、理財(cái)增值難、娛樂方式少等三大剛需瓶頸。哈哈農(nóng)莊電商平臺(tái)專注于農(nóng)村市場(chǎng)剛需產(chǎn)品覆蓋、農(nóng)村金融理財(cái)、農(nóng)村生活?yuàn)蕵贰⑥r(nóng)村毛細(xì)物流整合等領(lǐng)域,通過線上APP與線下鄉(xiāng)鎮(zhèn)體驗(yàn)店(O2O)運(yùn)作,建立自身獨(dú)特的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、服務(wù)優(yōu)勢(shì),致力打造“傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的農(nóng)村電商模式。
鹽改落地最受益標(biāo)的,持續(xù)看好公司農(nóng)村電商立體化布局:鹽改呼之欲出,公司作為產(chǎn)能、渠道、產(chǎn)品線、營銷等方面布局最領(lǐng)先的制鹽企業(yè),將充分受益,有望分享食鹽終端銷售環(huán)節(jié)帶來的巨大利潤空間,同時(shí)持續(xù)看好公司在農(nóng)村電商業(yè)務(wù)上的持續(xù)布局。我們預(yù)計(jì)公司16-18年的EPS 分別為0.30、0.50和0.72元,給予買入-A 評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)23元。
風(fēng)險(xiǎn)提示:鹽改進(jìn)度低于預(yù)期、復(fù)合肥業(yè)務(wù)銷售不及預(yù)期。
投資者可以對(duì)上述10只黑馬股進(jìn)行關(guān)注，從而進(jìn)行有利投資。