上周螺紋鋼期貨出現(xiàn)罕見連續(xù)兩個(gè)交易日漲停，直到上周五（4月22日）才在交易所出臺一系列防風(fēng)險(xiǎn)措施影響下有所回落。分析人士表示，近期螺紋鋼期貨成為整個(gè)大宗商品市場的明星品種，各路資金蜂擁而至，在21日成交金額甚至超過滬深兩市A股的成交額，不過隨著風(fēng)險(xiǎn)的逐步加大，且鋼廠產(chǎn)量逐步回升，鋼價(jià)短期料將高位回落。
鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺西本新干線數(shù)據(jù)顯示，截至4月22日滬市螺紋鋼庫存總量為25.6萬噸，較上周末增加0.15萬噸。綜合來看，上周滬市建筑鋼材庫存總規(guī)模為39.95萬噸，較上周末減少1.5萬噸。終端用戶及中間商一度出現(xiàn)恐慌性補(bǔ)庫現(xiàn)象，整體成交量較上周大幅回升。
縱觀全國市場，上周全國35個(gè)主要市場螺紋鋼庫存量為449.5萬噸，減少34.7萬噸，降幅為7.17%；線材庫存量為88.7萬噸，減少9.2萬噸，降幅為9.4%。而從全國線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板五大品種庫存總量來看，上周全國綜合庫存總量為941.1萬噸，較上周五減少59.3萬噸，降幅為5.93%。
分析人士指出，上周全國鋼材市場庫存連續(xù)第七周下降，且最近三周庫存量降幅均超過5%，目前的全國鋼材庫存水平較去年同期大幅下降33.35%。在下游需求持續(xù)向好，終端補(bǔ)庫積極的情況下，當(dāng)前國內(nèi)鋼材市場庫存已處于極低水平，低庫存將繼續(xù)對鋼價(jià)高位運(yùn)行提供支撐。
鋼鐵基本面依然向好。數(shù)據(jù)顯示，本周鋼材社會庫存再次大降，且降幅擴(kuò)大至5.7%，與此同時(shí)唐山鋼坯及鋼廠庫存均呈現(xiàn)大大幅下降趨勢，反應(yīng)行業(yè)供需繼續(xù)好轉(zhuǎn)。鋼廠高爐開工率小幅回升0.5個(gè)百分點(diǎn)；跟蹤的現(xiàn)貨成交量呈現(xiàn)繼續(xù)上升趨勢，其中華東、華中地區(qū)上升趨勢明顯。五大品種毛利擴(kuò)大至740元/噸，達(dá)今年高點(diǎn)。
中金公司認(rèn)為，2016年，隨著政府穩(wěn)增長政策推動，需求出現(xiàn)企穩(wěn)回升，供應(yīng)端部分中小企業(yè)因資金限制無法開工限制了產(chǎn)能釋放，需求帶動存量產(chǎn)能利用率上升，推動盈利回升；當(dāng)前企業(yè)噸毛利接近2009年水平，股價(jià)尚未完全反映盈利的改善，若股價(jià)下跌將提供買入機(jī)會。A股推薦寶鋼，關(guān)注新鋼、武鋼、河鋼、首鋼等個(gè)股。
國金證券指出，按照目前740元左右噸毛利，不少上市公司噸凈利250-300元，對應(yīng)PE普遍6-8倍，年化3-5倍，若繼續(xù)漲價(jià)彈性更大。未來若大盤反彈，鋼鐵股是配置首選。投資標(biāo)的兩類：彈性大的安陽鋼鐵、新鋼股份、柳鋼股份、本鋼板材、河北鋼鐵等，業(yè)績好的寶鋼股份、大冶特鋼、方大特鋼等個(gè)股。
【個(gè)股研報(bào)】
新鋼股份：非經(jīng)營性因素對沖低迷主業(yè)，全年微利收官
事件描述
新鋼股份發(fā)布 2015 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 253.71 億元，同比下降 21.62%；營業(yè)成本 245.03 億元，同比下降 18.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 0.61 億元，同比下降 84.98%，2015 年實(shí)現(xiàn) EPS 為 0.04 元。4季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 72.92 億元，同比上升 28.56%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本 71.26億元，同比上升 49.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤 3.06 億元，同比增長 13.05%；4 季度實(shí)現(xiàn) EPS0.22 元，3 季度 EPS-0.08 元。
公司擬以自由資金對全資子公司新鋼新加坡公司增資 1100 萬美元，新鋼新加坡公司擬出資 1 億元在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司；公司擬收購新鋼集團(tuán)下屬全資子公司江西新鋼進(jìn)出口有限責(zé)任公司全部股權(quán)。
事件評論
非經(jīng)營性因素緩解行情低迷，全年微利收官：2015 年鋼鐵行業(yè)供需矛盾突出導(dǎo)致全年行情低迷，公司主要產(chǎn)品卷板、中厚板及螺紋鋼并無特色，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重使得公司降價(jià)促銷，由此帶來公司營業(yè)收入同比下降 21.62%，隨之全年毛利潤同比減少 14.72 億元。不過公司全年業(yè)績雖同比下降 85%但依然實(shí)現(xiàn)微利主要源于： 1）處置長期股權(quán)投資與銀行理財(cái)產(chǎn)品致使投資收益增厚利潤 4.47 億元； 2）公司通過清退外委、隱性勞務(wù)用工和理掛編人員等大力精簡冗員，全年降低管理費(fèi)用 3.92 億元； 3）船板檢測費(fèi)轉(zhuǎn)入成本核算減少銷售費(fèi)用 1.60 億元； 4）公司調(diào)整固定資產(chǎn)折舊政策增厚業(yè)績 1.17 億元。
得益于投資收益大增，4 季度業(yè)績同環(huán)比改善：同比方面，雖然 4 季度鋼鐵行業(yè)終端需求仍顯不足導(dǎo)致行情繼續(xù)低迷，公司毛利率受此影響降低 13.77個(gè)百分點(diǎn)， 4 季度毛利潤同比減少 7.44 億元，不過受益于投資凈收益大幅貢獻(xiàn)盈利增量 4.46 億元，同時(shí)公司通過精簡冗員同比減少管理費(fèi)用 3.41 億元，最終 4 季度業(yè)績同比有所改善。環(huán)比方面業(yè)績提升則是主要得益于投資收益大增。
加碼進(jìn)口礦貿(mào)易業(yè)務(wù)，拓寬融資渠道鞏固利潤增長點(diǎn)：公司收購集團(tuán)旗下新鋼進(jìn)出口公司、增資新鋼新加坡公司并在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立孫公司，這一系列舉措有助于公司進(jìn)口礦貿(mào)易業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的利潤增長點(diǎn)；同時(shí)，上述舉措也有利于公司拓寬貿(mào)易融資渠道，進(jìn)而降低公司融資成本，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
預(yù)計(jì)公司 2016、2017 年 EPS 分別 0.19 元、0.25 元，維持“增持”評級。（長江證券）
新鋼股份：非經(jīng)營性因素對沖低迷主業(yè)，全年微利收官
事件描述
新鋼股份發(fā)布 2015 年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 253.71 億元，同比下降 21.62%；營業(yè)成本 245.03 億元，同比下降 18.40%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤 0.61 億元，同比下降 84.98%，2015 年實(shí)現(xiàn) EPS 為 0.04 元。4季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 72.92 億元，同比上升 28.56%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)成本 71.26億元，同比上升 49.65%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤 3.06 億元，同比增長 13.05%；4 季度實(shí)現(xiàn) EPS0.22 元，3 季度 EPS-0.08 元。
公司擬以自由資金對全資子公司新鋼新加坡公司增資 1100 萬美元，新鋼新加坡公司擬出資 1 億元在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立子公司；公司擬收購新鋼集團(tuán)下屬全資子公司江西新鋼進(jìn)出口有限責(zé)任公司全部股權(quán)。
事件評論
非經(jīng)營性因素緩解行情低迷，全年微利收官：2015 年鋼鐵行業(yè)供需矛盾突出導(dǎo)致全年行情低迷，公司主要產(chǎn)品卷板、中厚板及螺紋鋼并無特色，同質(zhì)化競爭嚴(yán)重使得公司降價(jià)促銷，由此帶來公司營業(yè)收入同比下降 21.62%，隨之全年毛利潤同比減少 14.72 億元。不過公司全年業(yè)績雖同比下降 85%但依然實(shí)現(xiàn)微利主要源于： 1）處置長期股權(quán)投資與銀行理財(cái)產(chǎn)品致使投資收益增厚利潤 4.47 億元； 2）公司通過清退外委、隱性勞務(wù)用工和理掛編人員等大力精簡冗員，全年降低管理費(fèi)用 3.92 億元； 3）船板檢測費(fèi)轉(zhuǎn)入成本核算減少銷售費(fèi)用 1.60 億元； 4）公司調(diào)整固定資產(chǎn)折舊政策增厚業(yè)績 1.17 億元。
得益于投資收益大增，4 季度業(yè)績同環(huán)比改善：同比方面，雖然 4 季度鋼鐵行業(yè)終端需求仍顯不足導(dǎo)致行情繼續(xù)低迷，公司毛利率受此影響降低 13.77個(gè)百分點(diǎn)， 4 季度毛利潤同比減少 7.44 億元，不過受益于投資凈收益大幅貢獻(xiàn)盈利增量 4.46 億元，同時(shí)公司通過精簡冗員同比減少管理費(fèi)用 3.41 億元，最終 4 季度業(yè)績同比有所改善。環(huán)比方面業(yè)績提升則是主要得益于投資收益大增。
加碼進(jìn)口礦貿(mào)易業(yè)務(wù)，拓寬融資渠道鞏固利潤增長點(diǎn)：公司收購集團(tuán)旗下新鋼進(jìn)出口公司、增資新鋼新加坡公司并在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立孫公司，這一系列舉措有助于公司進(jìn)口礦貿(mào)易業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長，為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的利潤增長點(diǎn)；同時(shí)，上述舉措也有利于公司拓寬貿(mào)易融資渠道，進(jìn)而降低公司融資成本，促進(jìn)公司長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。
預(yù)計(jì)公司 2016、2017 年 EPS 分別 0.19 元、0.25 元，維持“增持”評級。（長江證券）
本鋼板材：板材行情低迷，全年業(yè)績下滑嚴(yán)重
事件描述
公司發(fā)布2015 年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為-31 億元~-32 億元，去年同期為2.33 億元，同比下降1431.62%~1474.57%，按最新股本計(jì)算，2015 年EPS 為-0.99 元~-1.02 元，去年同期為0.07 元。
據(jù)此推算，公司4 季度歸屬母公司凈利潤為-32.63 億元~-33.63 億元，同比增速為-10625.81%~-10948.39%，按最新股本計(jì)算，4 季度EPS 為-1.04 元~-1.07 元，去年同期為0.01 元，3 季度為0.01 元。
事件評論
受制于品種與區(qū)域因素，全年業(yè)績大幅下滑：2015 年鋼鐵行業(yè)供需矛盾嚴(yán)重?cái)U(kuò)大，鋼價(jià)綜合指數(shù)同比下跌28.48%，其中，往年一貫強(qiáng)勢的板材價(jià)格指數(shù)在供需格局惡化壓力之下，同比跌幅相對更大，為29.90%，由此也說明，在大宗鋼鐵領(lǐng)域，并沒有絕對強(qiáng)勢品種。公司作為典型板材鋼企，全年業(yè)績受此影響降幅相對更大可以理解。此外，公司產(chǎn)品市場中東北區(qū)域占比較大，2015 年東北地區(qū)鋼價(jià)跌幅相比全國其他地區(qū)更大，產(chǎn)銷受限等，也應(yīng)是公司業(yè)績虧損較大的原因之一。除主業(yè)經(jīng)營之外，2015 年人民幣貶值造成公司匯兌損失增加等，也加重了公司全年業(yè)績負(fù)擔(dān)。
4 季度需求無實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，“價(jià)格補(bǔ)償”或加劇虧損：4 季度板材價(jià)格延續(xù)跌勢，同比下跌36.22%，環(huán)比下跌9.32%，雖然年末的冷軋因季節(jié)性需求改善而出現(xiàn)反彈，但總體對4 季度公司業(yè)績正面影響十分有限。除了主業(yè)依舊低迷，從而奠定4 季度公司盈利面依舊下降態(tài)勢外，公司對前期掛牌銷售結(jié)算價(jià)格高于市場價(jià)格的產(chǎn)品進(jìn)行集中價(jià)格補(bǔ)償，也是加劇4 季度公司的虧損的重要原因。
預(yù)計(jì)公司2015、2016 年EPS 為-1.01 元、0.04 元，維持“增持”評級。（長江證券）