這個(gè)數(shù)字，對(duì)你才至關(guān)重要！
本文來(lái)自鳳凰博報(bào) 作者：劉曉博
4月15日，是“超級(jí)數(shù)據(jù)周”的最后一天，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一季度的核心數(shù)據(jù)，被“一股腦”地公布出來(lái)。
整體而言，一季度數(shù)據(jù)超出預(yù)期，顯示出經(jīng)濟(jì)有初步見(jiàn)底的跡象。對(duì)此，本專欄在兩周前就給出了提示。
當(dāng)媒體集中對(duì)數(shù)字的表面現(xiàn)象分析時(shí)候，我建議大家關(guān)注一個(gè)數(shù)字，這就是“M2增速減去GDP增速”。
M2是廣義貨幣，M2的同比增速可以被認(rèn)為是央行的“印鈔速度”；GDP大家都知道，它的速度其實(shí)是全社會(huì)財(cái)富增長(zhǎng)的速度。兩者之間的差距，可以被看做是“貨幣兌水”的速度。
也許有人會(huì)問(wèn)，M2增速已經(jīng)是“發(fā)鈔速度”了，為什么還要減去“GDP增速”？原因簡(jiǎn)單：社會(huì)財(cái)富在增長(zhǎng)，所以對(duì)應(yīng)的貨幣也需要有所提高。所以，M2增速簡(jiǎn)單被看做“貨幣兌水的速度”，是不合理的，必須用GDP增速來(lái)修訂。
那么問(wèn)題來(lái)了：
2015年一季度的時(shí)候，M2增速是11.6%，GDP增速是7%，兩者之差是4.6%，這個(gè)差距是近年來(lái)比較低的。
今天公布的2016年一季度的數(shù)據(jù)，M2增速是13.4%，GDP增速是6.7%，兩者之差是6.7%。
這意味著，中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底的成績(jī)，是在貨幣供應(yīng)量大大提高之后獲得的。目前的“貨幣兌水速度”，比去年提高了45.6%（從4.6%提升到了6.7%）。
在很多文章中，我把“M2增速減去GDP增速”當(dāng)做“真實(shí)通脹率”來(lái)使用。也就是說(shuō)，我們目前的“真實(shí)通脹率”達(dá)到了6.7%。而官方公布的CPI是2.3%。
也許有人會(huì)質(zhì)疑，為什么官方CPI跟我們推演出的“真實(shí)通脹率”差距這么大？原因很簡(jiǎn)單，CPI主要關(guān)注了吃、穿、行和電信等費(fèi)用，對(duì)“住”的體現(xiàn)不足，沒(méi)有包含買房因素。至于CPI有沒(méi)有被認(rèn)為壓低，這就更說(shuō)不清了。
所以，用“M2增速減去GDP增速”推演出的“真實(shí)通脹率”，它對(duì)你的影響主要不反映在吃、穿、行、電信等方面，而是用來(lái)反映你現(xiàn)金的貶值速度的，同時(shí)也為你的投資設(shè)定了一條及格線。
換句話說(shuō)，如果到年底的時(shí)候，“M2增速減去GDP增速”仍然是6.7%，則意味著你的現(xiàn)金貶值了6.7%。假如你的錢用來(lái)買了銀行理財(cái)產(chǎn)品，年回報(bào)率是5%，那么你的資產(chǎn)縮水了1.7%。如果你買的是信托產(chǎn)品，年回報(bào)率是8%，而且沒(méi)有出現(xiàn)違約，那么你今年的資產(chǎn)則增值了1.3%。如果你炒股虧損了5%，對(duì)不起，你的實(shí)際虧損是5%+6.7%。
中國(guó)“真實(shí)通脹率”在2016年一季度末的抬頭，向我們發(fā)出了一種重要信號(hào)：資產(chǎn)價(jià)格可能出現(xiàn)一波上漲，因?yàn)殄X多了。
最近豬肉、蔥、蒜價(jià)格開(kāi)始上漲，有人已經(jīng)開(kāi)始囤積大蒜，準(zhǔn)備搏一把。我的看法是，他很可能賭贏，因?yàn)樨泿殴?yīng)量很難降下來(lái)。此外，超級(jí)厄爾尼諾還將影響中國(guó)，帶來(lái)農(nóng)作物的減產(chǎn)。
那么股市呢？我仍然維持“4月到5月至少有一波中級(jí)行情”的判斷，這顯然已經(jīng)成為共識(shí)，而且正在發(fā)生。但我沒(méi)有任澤平們那樣樂(lè)觀，行情仍然會(huì)在曲折中前進(jìn)。
至于今天的調(diào)整，也在意料之中，有點(diǎn)短期利好出盡的含義，此外管理層也不希望快牛行情出現(xiàn)。最近一有較大反彈，就有新股消息出來(lái)，可以看出管理層的良苦用心，以及調(diào)控的痕跡。
至于6月和以后，則有很大不確定性，這就是美元第二次加息和其他國(guó)家的反應(yīng)。不過(guò)這暫時(shí)不重要，讓我們先做完4月和5月的行情吧。