美邦服飾：多方位推進互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，一季度凈利潤扭虧
類別：公司研究 機構(gòu)：長江證券股份有限公司 研究員：雷玉 日期：2016-04-27
事件描述
美邦服飾（002269）公布2015年年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入62.95億元，同比降低4.92%;歸屬上市公司股東的凈利潤-4.31億元，同比降低396.57%?；久抗墒找鏋?0.17元/股，同比降低383.33%。
2016年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.22億元，同比增長9.56%;歸屬上市公司股東的凈利潤5，137.34萬元，同比增長32.38%;基本每股收益為0.02元/股，同比增長100%。
事件評論
加盟渠道調(diào)整滯后拖累，公司營收繼續(xù)下滑。受終端需求不振、勞動力成本上升及戰(zhàn)略失當(dāng)影響，公司業(yè)績連續(xù)三個季度虧損。2015年度公司加大對傳統(tǒng)渠道的價值挖掘，直營渠道扭轉(zhuǎn)營收下滑的局面、同比增長7%;加盟渠道業(yè)績提升滯后。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.95億元，同比降低4.92%;其中四季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.66億元，同比增加2.08%。
毛利降低、期間費用增大，凈利潤虧損近四成。報告期內(nèi)，公司為促進終端零售增長，提高折扣優(yōu)惠力度、降低產(chǎn)品加價率，毛利率同比降低1.12個百分點至44.19%;此外，公司加大互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)展支持力度，管理費用支出顯著提高。報告期內(nèi)期間費用為26.35億元，同比增長4.48%，其中銷售費用、管理費用、財務(wù)費用同比分別增長1.31%、42.91%和-9.74%;期間費用率同比提高3.76個百分點至41.86%。受營收減少、毛利降低、費用增加等因素影響，2015年實現(xiàn)凈利潤虧損4.31億元，同比下降396.57%。其中四季度凈利潤虧損2.55億元，同比降低218.75%、環(huán)比降低210.96%。
戰(zhàn)略調(diào)整效果顯現(xiàn)，一季度凈利潤扭虧。報告期內(nèi)公司通過推廣直營渠道的成功經(jīng)驗以推動加盟店轉(zhuǎn)型升級、積極推進電商業(yè)務(wù)和O2O業(yè)務(wù)，使2016年一季度營收同比有所改善，利潤實現(xiàn)扭虧為贏。一季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.22億元，同比增長9.56%，環(huán)比降低2.29%;歸屬上市公司股東的凈利潤5，137.34萬元，同比增長32.38%，環(huán)比增長120%。
供應(yīng)鏈、O2O、大數(shù)據(jù)多方位布局，積極推進互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。公司多方位布局積極推動互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型，計劃通過定增打造“智造”產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈平臺、O2O全渠道平臺及互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)云平臺中心等項目建設(shè)。互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)整體發(fā)展目前也已步入良性軌道，邦購、全網(wǎng)、有范通過精準(zhǔn)定位形成有效發(fā)力點，實現(xiàn)銷售收入同比增長123%。定增方面年，公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)未來五年年均銷售收入約120億元以上、年均凈利潤約15.8億元以上。我們預(yù)計公司2016-2017年EPS為0.09元、0.11元，對應(yīng)目前股價估為49倍、38倍。維持“買入”評級。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動、經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型等風(fēng)險。
投資者可以對美邦服飾進行關(guān)注，從而進行有利投資。