華星創(chuàng)業(yè)收購公眾信息 向互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商轉(zhuǎn)型
收購光啟旗下技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺公司公眾信息，切入駐地網(wǎng)運(yùn)營與智慧社區(qū)服務(wù)領(lǐng)域。華星創(chuàng)業(yè)近期發(fā)布非公開發(fā)行方案，擬10 億收購深圳公眾信息，同時(shí)配套融資10 億，扣除發(fā)行費(fèi)用后，5 億用于公眾信息廣東省光纖接入建設(shè)項(xiàng)目，4.8 億元用于補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。公眾信息系深圳光啟高等理工研究院核心通訊技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺公司，較早在廣東地區(qū)從事智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施光纖接入網(wǎng)層面的投資、建設(shè)、運(yùn)營服務(wù)及智慧社區(qū)增值服務(wù)。2013 年深圳光啟直接注資公眾信息，并植入核心通信技術(shù)發(fā)明專利，為公司投建三網(wǎng)融合、光網(wǎng)城市、智慧社區(qū)提供技術(shù)保障。此次收購交易完成后，光啟創(chuàng)新成為上市公司第三大股東。公眾信息承諾，2016-2019 年凈利潤數(shù)分別為不低于0.45億、1.15 億、1.58 億和2.01 億元。
光纖到戶行業(yè)迎來新機(jī)遇，公眾信息與運(yùn)營商運(yùn)營分成模式驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增長，智慧社區(qū)新商業(yè)模式取得良好效果。廣東省經(jīng)濟(jì)和人口排名全國第一，而光纖寬帶發(fā)展相對滯后，F(xiàn)TTH/O 用戶和端口占比排在第27 和25 位，寬帶速率低于全國平均水平。廣東政府對光纖寬帶發(fā)展十分重視，制定了一系列具體規(guī)劃。公眾信息作為唯一非運(yùn)營商的企業(yè)，被《廣東省信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃（2015-2017 年）》列為八家廣東省新增光纖接入用戶計(jì)劃參與單位之一。另一方面，運(yùn)營商固網(wǎng)寬帶業(yè)務(wù)競爭加劇，中國聯(lián)通年報(bào)明確提出在駐地網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入領(lǐng)域引入民營資本，節(jié)省開支同時(shí)快速拓展寬帶業(yè)務(wù)。公眾信息依靠自身優(yōu)勢，與廣東聯(lián)通簽訂350 萬戶光纖接入共建合作計(jì)劃。目前各類合同覆蓋用戶超500 萬，預(yù)計(jì)2016 年底累計(jì)竣工用戶數(shù)有望達(dá)300 萬戶，運(yùn)營分成模式將帶來較大業(yè)績彈性。智能門禁系統(tǒng)、智能家居系統(tǒng)、融合光貓等軟硬件結(jié)合提供智慧社區(qū)增值服務(wù)運(yùn)營取得良好效果。
資本運(yùn)作注重協(xié)同效應(yīng)，逐步由通信技術(shù)服務(wù)商延伸為通信、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商。華星創(chuàng)業(yè)在外延式發(fā)展過程中較為謹(jǐn)慎，更加注重協(xié)同和長遠(yuǎn)發(fā)展。2015 年旗下并購基金收購專業(yè)的IDC 服務(wù)商互聯(lián)網(wǎng)港灣，IDC+SDN給客戶提供彈性網(wǎng)絡(luò)交付，并推出混合云的解決方案。公眾信息和北京互聯(lián)港灣，與上市公司在業(yè)務(wù)市場之深度和廣度上具有很強(qiáng)的互補(bǔ)性。公眾信息可協(xié)助華星進(jìn)一步拓展通信服務(wù)業(yè)務(wù)機(jī)會巨大的廣東市場，上市公司利用自身技術(shù)優(yōu)勢和運(yùn)營商的合作資源可協(xié)助標(biāo)的公司在全國其他省市拓展光纖到戶、IDC 及其增值服務(wù)等業(yè)務(wù)。三大主體的合力之下，公司將從單一的基礎(chǔ)移動(dòng)通信業(yè)務(wù)服務(wù)，發(fā)展成為互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營服務(wù)商。公司公告顯示，將在適當(dāng)時(shí)候把互聯(lián)網(wǎng)港灣注入上市公司，產(chǎn)業(yè)基金將繼續(xù)圍繞IDC、SDN網(wǎng)絡(luò)、云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域進(jìn)行投資和并購。
投資建議：華星創(chuàng)業(yè)通過資本運(yùn)作積極進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級，逐步由通信技術(shù)服務(wù)商延伸為通信、互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營商，在寬帶接入和IDC 運(yùn)營服務(wù)領(lǐng)域有較大的成長空間。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的備考凈利潤分別為1.7億、2.5 億和3.23 億，對應(yīng)攤薄EPS 分別為0.54 元、0.79 元、1.02 元。給予買入-B 的投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35.00 元。