公司公告：近日接到泉州市環(huán)境保護(hù)局發(fā)來的《中標(biāo)通知書》，確認(rèn)公司與興業(yè)皮革科技股份有限公司組成的聯(lián)合體中標(biāo)泉州市工業(yè)廢物綜合處置中心PPP項(xiàng)目，總處理規(guī)模合計(jì)為9.47萬噸/年，項(xiàng)目模式為BOT，使用者付費(fèi)，特許經(jīng)營期30年（含建設(shè)期和試運(yùn)行期，項(xiàng)目取得立項(xiàng)批復(fù)后1年內(nèi)建成并投入試運(yùn)行）。
該項(xiàng)目為國內(nèi)首個(gè)危廢處置PPP項(xiàng)目，公司積極探索模式創(chuàng)新意義重大
根據(jù)中標(biāo)信息，項(xiàng)目公司注冊資本初步擬為人民幣一億元，由中標(biāo)聯(lián)合體與政府出資人代表共同組建，股權(quán)比例為85%（社會(huì)資本）：15%（政府授權(quán)的出資人代表）。該項(xiàng)目是公司在投融資模式及運(yùn)營方式上的一次創(chuàng)新嘗試，將為后續(xù)公司承接此類項(xiàng)目積累充足的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。
模式創(chuàng)新1：首個(gè)PPP項(xiàng)目中標(biāo)（BOT）意義重大，政府參股一部分，預(yù)示著PPP趨勢下未來危廢更多存量市場空間打開。行業(yè)發(fā)展初期，有一批項(xiàng)目是政府自己投資建設(shè)的危廢處理中心，PPP模式一方面有利于這部分存量市場空間打開;同時(shí)未來新建項(xiàng)目也將會(huì)越來越多的采用這種公私合營模式。根據(jù)財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫，目前有6個(gè)危廢PPP項(xiàng)目入庫，都處于前期識(shí)別和準(zhǔn)備階段。
模式創(chuàng)新2：引入客戶作為戰(zhàn)略合作方，開放包容態(tài)度決定公司龍頭高度，未來持續(xù)進(jìn)展可期。
落子泉州，為后續(xù)福建省危廢市場進(jìn)一步拓展打下基礎(chǔ)
項(xiàng)目定位于泉州市綜合性工業(yè)廢物處理處置中心，包括工業(yè)廢物無害化和資源化綜合利用兩部分，規(guī)劃內(nèi)容包括焚燒車間、穩(wěn)定化固化車間、廢礦物油回收車間、安全填埋場等設(shè)施，總規(guī)模合計(jì)為9.47萬噸/年（最終處理規(guī)模以環(huán)評(píng)批復(fù)為準(zhǔn)），包括焚燒2萬噸/年、物化1萬噸/年、填埋2萬噸/年（填埋場庫容為74.88萬立方米）、等離子爐回收2.5萬噸/年、廢礦物油資源化利用1萬噸/年及廢包裝桶回收0.57噸/年，以及收集暫存含鉛廢物0.4萬噸/年。公司技術(shù)領(lǐng)先，優(yōu)勢突出，本次公司中標(biāo)勝在綜合技術(shù)解決方案，“等離子體技術(shù)”亦是一項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新--能將焚燒飛灰無害化再利用。
根據(jù)泉州市環(huán)保局，14年，泉州全市危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量為10.19萬噸;其中，處置量為7.66萬噸、綜合利用量為1.33萬噸、貯存量1.83萬噸。目前年產(chǎn)危廢量約為12萬噸，主要是石化行業(yè)廢物，目前已有的兩家危廢處置企業(yè)資質(zhì)較為單一，公司9.7萬噸處理能力廢物量有保障，目前廢物呈現(xiàn)堆存狀態(tài)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目將推進(jìn)較快，17年開始預(yù)計(jì)能貢獻(xiàn)盈利，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后我們測算項(xiàng)目盈利5000-6000萬/年。
福建省危廢市場正在加速變革，公司落子泉州，與廈門綠洲形成協(xié)同效益，為后續(xù)福建省危廢市場拓展打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)
我們重申，東江環(huán)保是國內(nèi)毫無置疑的危廢龍頭，董事長正常履職后，后續(xù)各方面進(jìn)度都有望加快，我們預(yù)計(jì)公司16/17/18年凈利潤分別為4.5/6.0/7.8億，EPS分別為0.53/0.68/0.90元，PE分別31/24/18倍，目前仍是較好買入時(shí)點(diǎn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。