雛鷹農(nóng)牧牽手沙縣 繼續(xù)完善下游終端布局
事件描述
雛鷹農(nóng)牧公布與沙縣小吃集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議公告以及4月份銷(xiāo)售數(shù)據(jù)。
牽手沙縣小吃，進(jìn)軍下游餐飲行業(yè)。為實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)公司，公司與沙縣小吃簽署戰(zhàn)略協(xié)議，協(xié)議約定未來(lái)公司將為沙縣小吃提供原料和預(yù)包裝食品，并共同研發(fā)產(chǎn)品。同時(shí)公司將指定養(yǎng)殖基地作為沙縣小吃原料供應(yīng)基地，負(fù)責(zé)產(chǎn)品供應(yīng)。且未來(lái)雙方將在共建中央廚房加工中心、電商平臺(tái)等方面繼續(xù)合作。我們認(rèn)為，同沙縣小吃合作使得公司產(chǎn)業(yè)鏈向下游餐飲行業(yè)延伸。目前沙縣小吃全國(guó)經(jīng)營(yíng)店近2萬(wàn)家，年?duì)I業(yè)額超 50億元，廣闊的覆蓋面積不僅使公司終端豬肉產(chǎn)品銷(xiāo)售渠道大幅擴(kuò)張，同時(shí)直接面向消費(fèi)終端也將使得公司品牌溢價(jià)得到體現(xiàn)。
短期陣痛，公司生豬出欄量即將迎來(lái)快速上漲。公司4月份銷(xiāo)售生豬小幅下滑，生豬總計(jì)出欄量16萬(wàn)頭，其中仔豬5.8萬(wàn)頭，商品豬9.2萬(wàn)頭，整體1-4月份生豬出欄62.9萬(wàn)頭。生豬出欄環(huán)比下滑的主因在于隨雛鷹3.0模式推廣及豬價(jià)的高景氣，公司增加仔豬的自養(yǎng)量，此部分后期將轉(zhuǎn)化為商品肥豬進(jìn)行銷(xiāo)售，出欄時(shí)間有所延遲。同時(shí)我們認(rèn)為，雖然短期內(nèi)由于豬舍轉(zhuǎn)讓、清群等原因使得公司生豬出欄量有所影響，但未來(lái)隨著雛鷹3.0模式的升級(jí)完成，公司產(chǎn)能將迎來(lái)快速釋放。目前吉林項(xiàng)目一期已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)今年將為公司新增出欄100萬(wàn)頭，整體上預(yù)計(jì)公司完成300萬(wàn)頭生豬出欄壓力不大。
看好公司未來(lái)發(fā)展前景，主要基于：1、冬季仔豬疫情嚴(yán)重或使6-8月份生豬供應(yīng)偏緊，預(yù)計(jì)豬價(jià)或上漲至24-25元/公斤，且母豬存欄低位將使得生豬行情保持長(zhǎng)期景氣，預(yù)計(jì)2016年生豬均價(jià)18.5元/公斤; 2、公司對(duì)于雛鷹模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，后期公司豬場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程或加快，且輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)也將使得公司養(yǎng)殖成本降低，預(yù)計(jì)節(jié)約成本60元/頭，整體預(yù)計(jì)公司16、17年生豬存欄量將達(dá)300和500萬(wàn)頭;3、公司已設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)公司圍繞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)整合及外延式擴(kuò)張或?qū)⒓铀?4、電競(jìng)板塊或成為公司未來(lái)重要拼圖，公司設(shè)立電競(jìng)產(chǎn)業(yè)基金， 布局電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)不排除對(duì)于旗下電競(jìng)和電商資源進(jìn)一步整合。
給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 分別為1.24和1.36元。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）豬價(jià)上漲不達(dá)預(yù)期;（2）項(xiàng)目建設(shè)不達(dá)預(yù)期。