營(yíng)收穩(wěn)增長(zhǎng)，毛利不降反升。公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為1234 億元和168 億元，同比增長(zhǎng)13.18%和18.24%。但受少數(shù)股東權(quán)益攤薄的影響，公司歸屬母公司凈利潤(rùn)只增長(zhǎng)1.21%，為123.5 億元，基本與去年持平。2015 年，在行業(yè)利潤(rùn)空間縮小的背景下，公司利潤(rùn)率水平不降反升，公司綜合毛利率為33.2%，凈利率13.63%，分別較去年同期上漲1.17 和0.58 個(gè)百分點(diǎn)。
土地儲(chǔ)備豐富，聚焦核心城市。目前，公司的全國(guó)化布局已經(jīng)基本完成，全國(guó)共覆蓋60 個(gè)城市，并且著重拓展庫(kù)存壓力較小的一二線城市，報(bào)告期內(nèi)，公司一二線城市新增容積率面積和土地成本分別1109 萬(wàn)方和611 億元，占比達(dá)85%和93%。其中，公司一線城市土地獲取面積和金額占比繼續(xù)提升，分別為15%和45%，較2014 年提升2 個(gè)和6 個(gè)百分點(diǎn)。公司將堅(jiān)持以北、上、廣等國(guó)家中心城市為核心，完善珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海的城市群戰(zhàn)略布點(diǎn)；努力做大中部經(jīng)濟(jì)圈、西南、海陜西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)等國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)區(qū)域的規(guī)模。
以房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，發(fā)展“一主兩翼”業(yè)務(wù)。公司將基本形成以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)為主，以房地產(chǎn)金融和社區(qū)消費(fèi)服務(wù)為翼的“一主兩翼”的業(yè)務(wù)板塊布局。十三五期間，公司將形成信?；?、保利資本、養(yǎng)老基金并駕齊驅(qū)的發(fā)展模式；增強(qiáng)專業(yè)基金對(duì)外資金募集能力，結(jié)合地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和基金投資方式，實(shí)現(xiàn)對(duì)更多外部資源的撬動(dòng)，助力公司主業(yè)規(guī)模擴(kuò)張及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；在行業(yè)監(jiān)管政策允許的情況下，整合公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，利用ABS、REITs、基金等手段，實(shí)現(xiàn)自持物業(yè)的融資功能。
加大收購(gòu)兼并力度，加快養(yǎng)老及社區(qū)服務(wù)業(yè)發(fā)展。公司將爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)對(duì)全國(guó)或區(qū)域規(guī)模性房企的并購(gòu)，積極尋求產(chǎn)業(yè)鏈上下游的投資并購(gòu)機(jī)會(huì)。在健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)方面將實(shí)施居家、社區(qū)、機(jī)構(gòu)養(yǎng)老“三位一體”的發(fā)展戰(zhàn)略；在社區(qū)配套服務(wù)領(lǐng)域，將充分挖掘業(yè)戶資源的消費(fèi)能力和消費(fèi)需求。
給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016、2017 和2018 年EPS 分別為1.32 元、1.49 元和1.75 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2016、2017 和2018 年P(guān)E 分別為6.77 倍、6.02 倍和5.10倍。