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華錄百納 300291

研究機構(gòu)：山西證券 分析師：徐雪潔 撰寫日期：2016-04-18

事件描述

華錄百納于4月15日公布2016年一季報。

事件點評

綜藝、電視劇、體育業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收入。2016年Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入51，332.26萬元，同比增長6.32%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3，982.01萬元，同比增長67.37%。收入主要來源于綜藝項目《旋風(fēng)孝子》、影視劇項目《亂世麗人行》、體育業(yè)務(wù);其中體育業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5398.67萬，已接近2015去年收入，營收占比達(dá)公司10.5%。2016年Q1公司毛利率17.76%，維持穩(wěn)定;銷售、管理及財務(wù)費用率分別為3.08%（+0.27個百分點）、3.15%（+0.18個百分點） 和0.36%（-0.24個百分點）。

2016多個項目有望落地，期待爆發(fā)。Q1公司推出綜藝《旋風(fēng)孝子》廣受好評，正在拍攝的《深夜食堂》也引關(guān)注。2016年公司電視劇《獵人》已在北京衛(wèi)視播出，預(yù)計還將有《角力之城》《深夜食堂》《最美和聲（第四季）》《女神的新衣（第三季）》《飛霜》等項目完成或上線，有望帶動業(yè)績持續(xù)增長。非公開發(fā)行有望在16年完成為公司輸血，通過內(nèi)生+合作+外延三種有效手段，華錄百納有望成為內(nèi)容制作運營一體化的傳媒娛樂平臺型公司。

盈利預(yù)測與投資建議

我們維持原盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016年、2017年EPS分別為0.59和0.76，對應(yīng)公司4月14日收盤價26.09元，2016PE和2017PE分別為44倍和34倍，維持“增持”評級。

存在風(fēng)險

政策變動風(fēng)險;市場競爭加劇;作品審查風(fēng)險;文化產(chǎn)品收益不確定性;市場系統(tǒng)性調(diào)整引起的波動。