來源：本站原創(chuàng) 作者：本站
哈爾斯 002615
研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：姜浩 撰寫日期：2016-03-10
事件：
哈爾斯于2016年3月9日與上海國際主題樂園有限公司、上海國際主題樂園配套設(shè)施有限公司（合稱“買方”）簽署諒解備忘錄，主要條款如下：
1、公司獲得買方允許生產(chǎn)并向買方或買方的關(guān)聯(lián)方或買方的指定人出售包含、納入、復(fù)制、展示、涉及或以其他方式使用“迪士尼財(cái)產(chǎn)”的用品、貨物、材料或其他物品。
2、具體的商品及其數(shù)量以及其他方面以買方下達(dá)的訂單為準(zhǔn)。
點(diǎn)評(píng)：
哈爾斯與上海國際主題樂園有限公司及配套設(shè)計(jì)有限公司簽訂合約，標(biāo)志著迪斯尼將委托哈爾斯生產(chǎn)印有迪斯尼授權(quán)卡通人物的真空器皿在全球6個(gè)迪斯尼樂園園區(qū)（含上海）及直營門店進(jìn)行銷售。
2014年現(xiàn)有的5個(gè)迪斯尼樂園入園人次共計(jì)1.07億次，根據(jù)我們前期的測算，上海迪斯尼樂園開園后，預(yù)計(jì)年入園人次將達(dá)到3000萬（一期）。我們認(rèn)為目前很難量化分析此事件對(duì)哈爾斯2016年盈利的具體影響，但顯然哈爾斯的迪斯尼系列真空器皿具備入園資質(zhì)以及上海迪斯尼開園將導(dǎo)致公司的主業(yè)營收加快增速以及提升毛利率，考慮到哈爾斯2015年銷售凈利率大致5%-6%，因此我們認(rèn)為公司未來的業(yè)績?cè)鲩L具備很強(qiáng)的彈性。
2月3日，公司以1610萬瑞士法郎收購SIGG100%股權(quán)，我們認(rèn)為夏季的水具對(duì)公司主業(yè)是有益的補(bǔ)充，與此同時(shí)，公司通過收購SIGG具備了以自有品牌向高端水具市場挺進(jìn)的扎實(shí)基礎(chǔ)。在國家大力發(fā)展體育事業(yè)，以及今年歐洲杯和奧運(yùn)會(huì)輪番上演的事件驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為SIGG的收購對(duì)公司后續(xù)的業(yè)績成長亦將構(gòu)成有力支撐。
當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)公司2016、2017年P(guān)E分別為82倍、55倍，考慮公司目前市值54.6億，在迪斯尼主題概念里屬于小市值標(biāo)的，具備一定的稀缺性，同時(shí)主業(yè)的成長想象空間放大，且業(yè)績具備連續(xù)高成長性的預(yù)期，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：迪斯尼授權(quán)真空器皿訂單量低于預(yù)期。
Copyright ? 2014 Beijing Stock Information Service Corp. All Rights Reserved.
官方合作伙伴：湖北省速馬科技有限責(zé)任公司