南都電源發(fā)布 1 季報,報告期內(nèi)實現(xiàn)收入 14.68 億元,同比增長 67.03%,環(huán)比下降 12.65%;歸屬母公司凈利潤 0.60 億元,同比增長 119.90%,環(huán)比下降 3.42%; EPS 為 0.10 元,去年 4 季度為 0.10 元。
事件評論
動力鋰電池業(yè)務(wù)放量,安徽華鉑并表貢獻增量。 1 季度公司實現(xiàn)收入 14.68億元,同比增長 67%: 1)受益中國移動和鐵塔公司基站建設(shè),以及海外市場鋰電需求增長,公司傳統(tǒng)后備電源業(yè)務(wù)維持穩(wěn)定增長, 1 季度實現(xiàn)收入5.43 億元,同比增長 9.53%; 2)在長期技術(shù)積累基礎(chǔ)上,公司去年開始加速拓展汽車動力鋰電池業(yè)務(wù),今年公司動力鋰電業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展期, 1 季度實現(xiàn)收入 1.29 億元,同比增長 734.38%; 3)公司去年 7 月份完成就安徽華鉑 51%股權(quán)收購, 1 季度安徽華鉑實現(xiàn)收入 5.57 億元,是收入增長另一增量; 4)受市場競爭持續(xù)惡化影響,公司電動自行車動力電池業(yè)務(wù)持續(xù)低迷, 1 季度實現(xiàn)收入 2.16 億元,同比下降 30.53%。
凈利潤同比增長 129%,全年高增長確定。公司 1 季度綜合毛利率為 16.33%,同比上升 1.93%,收入增長帶動凈利潤同比大幅增長: 1)新并表的安徽華鉑實現(xiàn)凈利潤 0.50 億元,貢獻公司利潤 0.25 億元; 2) 預(yù)計公司動力鋰電業(yè)務(wù)凈利率 10%左右,貢獻利潤 0.13 億左右; 3)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面,電動車電池業(yè)務(wù)虧損 862 萬元,預(yù)計后備電源業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤 0.3 億左右。后期來看,公司全年持續(xù)高增長確定: 1)公司鋰電業(yè)務(wù)仍處于市場快速拓展及產(chǎn)能加速市場期,今年將呈現(xiàn)明顯的前低后高趨勢,是后期業(yè)務(wù)主要增量; 2)安徽華鉑承諾 2016 年實現(xiàn)凈利潤 2.3 億元,是利潤另一增長。公司預(yù)計 2016年上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤 1.46-1.69 億元,同比增長 80%-100%。
儲能業(yè)務(wù)快速拓展,積極推動能源互聯(lián)網(wǎng)布局。 近年來,隨著儲能技術(shù)進步與成本下降,儲能在部分場景中已具備一定經(jīng)濟性,尤其是成本較低的鉛炭電池。公司作為國內(nèi)鉛炭電池龍頭企業(yè),積極推動儲能商業(yè)化發(fā)展,目前已簽署 101.64MWh 儲能電站項目,后期仍將快速擴張。在加大儲能業(yè)務(wù)拓展的基礎(chǔ)上,公司通過與新加坡科技研究局、資訊通信研究院的能源互聯(lián)網(wǎng)項目合作,完善能源互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)儲備,結(jié)合公司儲能戰(zhàn)略,進一步打造能源互聯(lián)網(wǎng)平臺,推動業(yè)務(wù)平臺化發(fā)展。
維持買入評級。 我們預(yù)計公司 2016、 2017 年 EPS 為 0.57、 0.78 元,對應(yīng)PE 為 30、 22 倍,維持買入評級。
風險提示: 儲能業(yè)務(wù)推進低于預(yù)期