宋城演藝 300144
研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券 分析師：徐春 撰寫(xiě)日期：2016-03-25
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
近期參加上市公司咨詢(xún)會(huì)，對(duì)公司進(jìn)行調(diào)研。
事件評(píng)論
國(guó)際化布局進(jìn)度加快，目標(biāo)世界演藝第一。（1）自己布局和收購(gòu)兼并雙管齊下，2-3年在東南亞、美國(guó)、歐洲、澳洲布局多個(gè)項(xiàng)目。宋城無(wú)論是在規(guī)模還是在創(chuàng)新能力和盈利能力上都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，在海外項(xiàng)目上可以將宋城的理念、模式、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷(xiāo)思維，與當(dāng)?shù)氐乃囆g(shù)人才、劇院結(jié)合起來(lái)，進(jìn)行成功的異地復(fù)制。（2）國(guó)內(nèi)項(xiàng)目矩陣布局，“小公園集群”+“狼群戰(zhàn)術(shù)”保證公園品質(zhì)提升及經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)。宋城大本營(yíng)第三個(gè)劇院已在杭州樂(lè)園開(kāi)業(yè)，第四個(gè)劇院正在選址，座位數(shù)及演出場(chǎng)次增長(zhǎng)提升規(guī)模;三亞等異地項(xiàng)目采用“小公園集群”模式，未來(lái)可結(jié)合VR技術(shù)增加體驗(yàn)方式;上海、桂林項(xiàng)目有望2017年上半年開(kāi)業(yè)，階梯布局維持高增速。
六間房享受行業(yè)紅利，移動(dòng)端導(dǎo)流+PC端變現(xiàn)實(shí)現(xiàn)高盈利。（1）游戲直播等向秀場(chǎng)行業(yè)轉(zhuǎn)型，短線(xiàn)促進(jìn)行業(yè)和個(gè)體繁榮。秀場(chǎng)行業(yè)有別于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)，并不完全依賴(lài)資本和流量驅(qū)動(dòng)，是小粉絲規(guī)模即可存活業(yè)態(tài)。從數(shù)據(jù)上看，六間房并未受到分流影響，仍正享受行業(yè)高速擴(kuò)張;同時(shí)六間房盈利足夠好，能夠支撐公司開(kāi)展新的項(xiàng)目。（2）PC端變現(xiàn)快，移動(dòng)端增長(zhǎng)快，移動(dòng)端導(dǎo)流+PC端變現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展。深社區(qū)產(chǎn)品如秀場(chǎng)在PC端的深入率不容置喙;六間房移動(dòng)端數(shù)據(jù)很好，但基數(shù)和ARPU值都很低，用移動(dòng)端引流到PC端變現(xiàn)。
女團(tuán)即將推出，圍繞粉絲經(jīng)濟(jì)打造強(qiáng)IP。女團(tuán)“S518”計(jì)劃5月推出，培養(yǎng)唱跳演藝綜合能力：參演網(wǎng)絡(luò)劇、通告、線(xiàn)下娛樂(lè)等。女團(tuán)招聘通道4月上旬關(guān)閉，計(jì)劃于宋城成立20周年的5月18日通過(guò)一檔節(jié)目推出;S518強(qiáng)調(diào)演藝、口才、唱跳綜合才能培養(yǎng)，未來(lái)會(huì)與專(zhuān)業(yè)院校合作培訓(xùn)，不光參演網(wǎng)絡(luò)劇也會(huì)參與線(xiàn)下景區(qū)互動(dòng)和城市巡演，可以成為“千古情”系列的分團(tuán)。
看好公司泛文旅布局，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。2016年為公司海外布局落地年，通過(guò)千古情項(xiàng)目異地復(fù)制、六間房迅速發(fā)展及女團(tuán)打造完善宋城“現(xiàn)場(chǎng)演藝+互聯(lián)網(wǎng)演藝+旅游休閑+IP”生態(tài)。預(yù)計(jì)公司2015年、2016年EPS分別為0.63元/股，0.81元/股，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，旅游業(yè)突然事件系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)