公司公布2016 年3 月運營數(shù)據(jù)。需求（RPK）同比下降1.13%。其中，國內(nèi)航線同比下降19.50%，國際航線同比上升69.74%，客運運力投放（ASK）同比下降0.34%，其中國內(nèi)航線同比下降19.49%，國際航線同比上漲71.71%。平均客座率為93.92%，較去年同期下降了0.71 個百分點。
1-3 月累計需求量同比上漲10.91%，其中國內(nèi)航線同比下降10.22%，國際航線同比上漲100.33%，1-3 月累計運力投放同比上漲11.87%，其中國內(nèi)線下降10.17%，國際線同比上漲102.78%。累計平均客座率為93.32%，同比降低0.76%。國內(nèi)國際線同比變化趨勢大體與3 月份數(shù)據(jù)一致。
國內(nèi)線：公司3 月國內(nèi)航線RPK 同比下降19.50%，環(huán)比2 月下降9.30%，ASK同比下降19.49%，環(huán)比下降9.17%，客座率同比下降0.01%，為95.57%。國內(nèi)線層面，需求增速較大下降，同時公司運力供給增速也下滑19.49%，供需關(guān)系基本匹配，公司國內(nèi)線客座率實現(xiàn)同比下降0.01%，和去年同期相比維持相同水平。
1-3 月份國內(nèi)累計需求量同比下降10.22%，運力投放同比下降10.17%，累計平均客座率同比下降0.01%，為94.90%。國內(nèi)線累計需求量，供給量變化幅度相當(dāng)，使得累計平均客座率基本維持去年同期相同水平。
國際線：公司3 月國際航線RPK 同比上漲69.74%，環(huán)比2 月下降4.66%，ASK同比上升71.71%，環(huán)比下降3.28%，客座率同比下降1.06%，達(dá)到91.26%。公司國際線從需求上看持續(xù)保持熱度，與之對應(yīng)公司也進(jìn)行了運力投放的調(diào)整，供給增速與需求增速基本匹配，供給增速略大于需求增速，由此使得國際線客座率小幅下降，達(dá)到91.26%。
1-3 月份國際線累計需求量同比上漲100.33%，累計供給量同比上漲102.78%，累計平均客座率同比下降1.04%，為90.75%，公司運力向國際傾斜明顯。
把握契機需求外延發(fā)展，著力國際布局。3 月28 日，春秋航空正式開通中國福州至日本大阪的國際航班，春秋航空日本公司獲批國際運營資質(zhì)，將與春秋航空戰(zhàn)略互補協(xié)同發(fā)展，16 年春秋中日航線將從27 條新增至37 條，且春秋集團(tuán)涉足日本酒店業(yè)務(wù)，預(yù)計中日業(yè)務(wù)將成為公司盈利增長點。公司積極推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，進(jìn)行機隊WIFI 改造，抓住營銷新接口，設(shè)立海淘部門，利用春秋旅游資源優(yōu)勢涉足日韓采購，大力發(fā)展在電商平臺，春秋集團(tuán)又涉足酒店領(lǐng)域，打造航旅閉環(huán)生態(tài)圈。
投資建議。我們持續(xù)看好公司中長期內(nèi)生外延并舉的成長性，并且今年無論是航空主業(yè)受益于迪士尼、泰國等市場的繼續(xù)升溫，還是多元化旅游產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展（海淘、酒店、旅游產(chǎn)品），都將為公司未來業(yè)績提供持續(xù)向上的預(yù)期差。預(yù)計公司2015-16 年EPS 分別為1.71 元和2.41 元，公司中長期成長空間和持續(xù)性較可比公司更佳，因此給予估值溢價，維持“買入”評級，給予2016 年30 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價72.3 元。