事件：中國建筑15 日公告了2016 年3 月經(jīng)營數(shù)據(jù)。
點(diǎn)評：
國內(nèi)建筑新簽訂單改善，單月新簽訂單同比增長97%。16 年1-3 月建筑業(yè)務(wù)新簽合同額3483 億元，同比增長26.9%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，其中3 月單月新簽訂單1656 億元，同比大幅上升96.67%。從業(yè)務(wù)分部來看，1-3月份房屋建筑累計新簽2754 億元，同比增長18.7%；基礎(chǔ)設(shè)施累計新簽712 億，同比提高74.5%；勘察設(shè)計累計新簽18億元，同比略微增長1.4%，從地區(qū)分部來看，1-3 月份海外累計新簽172 億，同比下降12.0%，降幅逐漸收窄，國內(nèi)新簽3311 億，同比上升29.9%，增速較前2 月大幅增長。
建筑新開工面積持續(xù)好轉(zhuǎn)。公司16 年1-3 月新開工面積為6192 萬平方米，同比上升2.48%，持續(xù)改善，其中3 月單月新開工面積2627 萬平方米，同比增長3.22%。年初以來建筑施工面積增速仍處于相對低位，前3 月累計施工面積85225 萬平方米，同比增長6.2%。
地產(chǎn)銷售持續(xù)高增長。公司16 年1-3 月地產(chǎn)累計銷售額為338 億元，同比增長26.4%，較前2 月提高10.5 個百分點(diǎn)；合約累計銷售面積為271 萬平方米，同比增長20.8%，較前2 月增速提高9.1 個百分點(diǎn)。我們估計其中前3 月份中海地產(chǎn)和中建地產(chǎn)銷售額分別為298 億和40 億。
估值及盈利預(yù)測。穩(wěn)增長初見成效，公司3 單月建筑新簽訂單大幅增長，建筑新開工面積持續(xù)好轉(zhuǎn)，建筑業(yè)務(wù)有復(fù)蘇跡象，未來傳統(tǒng)業(yè)務(wù)亮點(diǎn)主要來自PPP 和“一帶一路”項(xiàng)目。今年以來政府先后降低非限購城市首套房貸款比例、調(diào)低個人購房契稅稅率以及下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5 個百分點(diǎn)，政策寬松利好地產(chǎn)銷售，上海和深圳等一線城市出臺房地產(chǎn)調(diào)控政策，意在調(diào)控過快上漲的房價，雖然短期對投資可能產(chǎn)生負(fù)面影響，但長期來看，地產(chǎn)去庫存依然是未來的大方向。我們預(yù)計15-16 年EPS 分別為0.83 元和0.90 元，當(dāng)前股價對應(yīng)16 年P(guān)E 約為6.4 倍，給予 16 年 8 倍的動態(tài)市盈率，6 個月目標(biāo)價格 7.22 元，“買入”評級。