稀土供給側(cè)改革概念股廣晟有色：業(yè)績彈性極佳的中重稀土龍頭
廣晟有色 600259
研究機(jī)構(gòu)：安信證券 分析師：齊丁，衡昆 撰寫日期：2016-04-06
公司年報顯示：2015年實現(xiàn)營業(yè)收入 34.28億元，同比增長 30.77%;歸屬母公司所有者凈利潤-27，444.88萬元。上年同期歸屬母公司所有者凈利潤 1，869.58萬元，同比減少 29，314.46萬元。2015年虧損的主要原因是公司主營產(chǎn)品鎢和稀土價格同比大幅下降，毛利率下降，資產(chǎn)減值損失大幅增加，收到的政府補(bǔ)助與去年同比降幅較大。
公司年報顯示：2015年稀土氧化物等主要產(chǎn)品產(chǎn)量小幅下滑。2015年合計生產(chǎn)稀土氧化物3822噸，較去年同期下降10.73%，其中：氧化鑭產(chǎn)量760噸，同比下降12.65%;氧化鈰產(chǎn)量325噸，同比下降20.83%，氧化釔產(chǎn)量704噸，同比下降36.12%。
鎢精礦銷量顯著下滑，庫存大幅上升，稀土銷量平穩(wěn)。2015年公司鎢精礦銷量僅15噸，同比下降98.91%，庫存上升479.03%。此外，公司稀土礦庫存上升6.99%，稀土氧化物庫存上升14.55%。
增發(fā)有序推進(jìn)，大股東及員工持股計劃認(rèn)購彰顯信心。公司最近增發(fā)方案擬以31.68元/股向特定對象發(fā)行不超過4280萬股，募集13.56億元，用于大埔新誠基礦山擴(kuò)界（1.75億元）、紅嶺礦業(yè)探礦（2737萬元）、研發(fā)基地建設(shè)（1.53億元）和償還銀行貸款（10億元）。本次增發(fā)大股東認(rèn)購4.52億元，員工持股計劃認(rèn)購不超過4376萬元。
稀土收儲大幕開啟，價格有望進(jìn)入溫和上漲通道。3月30日，發(fā)改委組織稀土企業(yè)商業(yè)儲備動員大會啟動商儲。收儲以及其后供給側(cè)改革政策的落實，有望使跌入歷史大底的稀土價格進(jìn)入溫和上漲通道。
投資建議：買入-A 投資評級，6個月目標(biāo)價55元，相當(dāng)于2017年動態(tài)市盈率322xPE。我們預(yù)計公司2016年-2018年收入增速分別為60.86%、-15.82%、17.52%，凈利潤增速分別為105.54%、154.47%、195.91%，且稀土分離配額和存貨/市值排名A 股第一，是業(yè)績彈性最好的中重稀土龍頭。