充電樁概念股通合科技：重視16年四大新方向
事件：①公司公布2015年年報，實現營業(yè)收入 1.85 億元，同比增長 23.65%，歸母凈利潤 4，273.70 萬元，同比增長 14.73%，EPS0.71 元，公司 2015 年度第四季度實現營業(yè)收入 8，051.63萬元，同比增長 48.39%，歸母凈利潤 1，648.65萬元，同比增長16.49%，業(yè)績符合預期；經營活動產生的現金流量凈額 2，860.59萬元；②2016年度第一季度業(yè)績預告：歸母凈利潤531.99萬元-650.22 萬元，同比上升 35%~65%；③2015年利潤分配預案：以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現金股利 3元（含稅）
費用率上升、毛利率持平，電動車車載電源收入超預期：公司 2015 年銷售費用率為8.93%，同比上升0.63個pct；財務費用率-0.12%，與去年同期基本持平；管理費用率為 21.63%，同比上升1.82個pct，管理費用的增長主要系公司持續(xù)加大新產品的研發(fā)費用投入及員工績效獎金較上年增加所致。公司毛利率 50.26%，同比下降 0.36個pct，其中新能源車充電樁及車載電源毛利率受市場價格波動影響，下滑 3.18個pct，電力操作電源毛利率上升 2.70個 pct.
分業(yè)務方面，公司 2015 年電動汽車充電樁實現收入 5，440.66 萬元，同比增長98.05%，收入占比 29.3%，電動汽車車載電源實現收入 5，159.13 萬元同比增長422.10%，收入占比 27.8%，超出市場預期；以上兩種產品銷售收入合計占公司2015 年收入的 57.15%，2014 年該比例僅為 24.9%。公司充分受益充電樁市場高速發(fā)展帶來的機遇，目前已將暫時有限產能向充電樁和電動汽車車載電源方向傾斜，我們預計隨著公司產能的進一步合理調配與募投增產項目的逐步落地，充電樁及車載電源業(yè)務望延續(xù)高增。
龐大客戶群體助力公司充電及車載電源業(yè)務訂單不斷： 公司在電力操作電源領域積累的眾多大牌客戶，如魯能智能、國電南瑞、宇通客車能夠為公司充電樁及車載電源業(yè)務的持續(xù)推進提供充分保障（目前所有客戶已超 600家）；目前據我們產業(yè)調研反饋，公司產品知名度在行業(yè)內已頗有影響力，除受益今年的國網充電樁招標“大年”利好之外，公司在大客戶處的口碑將會為公司帶來更多“網外”訂單，如年報公告中披露于 2015年12月中標的邢臺市公交總公司1912萬元的公交充電站項目，目前已陸續(xù)投入建設和試運營即是佐證；同時公司還在積極利用客戶資源發(fā)展車載電源業(yè)務，與大客戶的合作存在可能（公司公告該產品目前已經廣泛應用于各大商用車企的各種新能源車輛。未來，還會將產品擴展到新能源乘用車領域），值得期待。
重視研發(fā)轉型堅決，確立 2016 四大發(fā)展方向：公司 2015 年研發(fā)投入 2，009.80萬元，較 2014年增加357.06萬元，增長 21.60%，占營業(yè)收入的 10.84%，新增專利 8 項，軟件著作權 1 項；自成以來，公司對技術的重視程度一直較高，獨有的“諧振電壓控制型功率變換器”技術可有效提升生產效率，降低生產成本，作為國內唯一一家實現功率變換全程軟開關的電力電子企業(yè)，公司在電源制造端的優(yōu)勢順理成章移植到充電模塊制造上。
以技術實力為基礎，緊握當前新能源車與能源互聯(lián)發(fā)展機遇，公司已公告修改經營范圍與公司章程，由原先“電子產品開發(fā)、生產和銷售，高頻開關電源模塊產銷”等更新為“新能源電動汽車充電電源（充電樁）及配套設備、新能源電動汽車車載電源、新能源電動汽車電機控制器及配套設備、微網儲能系統(tǒng)的建設和運營；新能源電動汽車充電站建設及運營；新能源電動汽車租賃”等，更是重點確立 2016 年四大發(fā)展方向，分別是 1）大力拓展充電樁及車載電源業(yè)務，2）深耕電力操作電源市場，3）加強新能源逆變器、電機電控產業(yè)化，4）把握新能源領域運營模式創(chuàng)新，由此不難看出公司向新能源車產業(yè)鏈轉型堅決，借助公司所處河北省新能源補貼政策優(yōu)厚的沃土，我們看好公司 2016 年的轉型發(fā)展。
國網招標在即，引燃充電樁市場熱情：2016年促充電樁行業(yè)高速增長的因素包括 1）國網擴容招標在即，大型市場參與主體積極備戰(zhàn)：據國網平臺數據，今年大規(guī)模的充電樁統(tǒng)招將有 3 次，招標總量擴容至去年 3倍左右，約 50 億，同時鐵塔公司已在北京、上海、深圳和江蘇四城市開展充電樁投建， （其中北京已經開通 21 處），各參與主體都在積極備戰(zhàn)，我們預計幾家大型參與方將提供全年近百億的充電樁市場，此外網外市場，如地方公交公司，互聯(lián)網充電企業(yè)等預計也將提供近 50億市場，全年市場容量可擴容至 150億；2）各省充電規(guī)劃與補貼政策陸續(xù)推出，增量明確：以公司所在河北省為例，規(guī)劃“十三五”末，全省建設充電樁 1970座，充電樁65625個（折合年均13125個），省內大氣污染治理重點省市推廣量 3萬輛，獎補標準 9000萬元，新能源車地補與國標 1:1，力度頗大；3）新能源車全年增勢樂觀：據中汽協(xié)數據統(tǒng)計，2016 年 1-2 月新能源汽車生產37937輛比上年同期均增長1.7倍，近期苗圩部長表態(tài)2016年新能源汽車板塊產銷規(guī)?？赡茉鲩L一倍以上，考慮到 2017年補貼退坡 20%，下半年車企將會全力以赴，我們對全年新能源車延續(xù)高增勢保持觀，在“有車更有樁”邏輯推動下，車載充電機與充電市場的繼續(xù)擴容也是確定的；4）充電樁統(tǒng)一國標落地：包含電動汽車充電接口及通信協(xié)議的 5 項國家標準 2016 年已正式實施，限制充電樁發(fā)展障礙一一掃除。