根據(jù)最新消息報道，興發(fā)集團寄希望產(chǎn)業(yè)鏈逆勢擴張轉(zhuǎn)型 ，遭遇業(yè)績之困。
本報記者 陳紅霞 實習記者 吳永恒 武漢報道
寄希望于產(chǎn)業(yè)鏈擴張突破當前的行業(yè)困境，但湖北興發(fā)化工集團股份有限公司（以下簡稱“興發(fā)集團”，600141.SH）的聯(lián)動效應(yīng)卻還沒顯現(xiàn)。
日前，興發(fā)集團對外發(fā)布年報顯示，期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入123.92億元，同比增8.78%，但歸屬于上市公司股東凈利潤7727.37萬元，同比下降84.37%。公司基本每股收益也降為0.1456元，同比降幅達到86.01%。而下降主要原因則是公司并購子公司因業(yè)績風險而進行的計提商譽減值準備8900.82萬元。
被列入商譽減值的公司正是興發(fā)集團轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略中的重要布局項目之一?！氨旧聿莞熟㈨椖慨斍霸谌蚍秶鷥?nèi)處于產(chǎn)能過剩階段?！币晃换ば袠I(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，興發(fā)集團的戰(zhàn)略是通過上下游的產(chǎn)業(yè)鏈整合鞏固公司的行業(yè)龍頭地位，但當前，磷礦投資屬于微利階段，公司試水進入的草甘膦項目和有機硅項目都還處于虧損階段，公司的業(yè)績成長性遭遇考驗。
對此，公司董事長李國璋在公司的2015年業(yè)績說明會上也坦言，公司除磷礦石外的其他產(chǎn)品因受實體經(jīng)濟走勢疲弱等因素影響，市場需求萎靡，價格出現(xiàn)明顯下降，導致公司整體利潤率偏低。
需求不足下的擴張
背靠全國磷礦資源儲量排名全國第二的湖北省宜昌市，幾年前的興發(fā)集團就已在傳統(tǒng)的磷礦石、磷酸鹽業(yè)務(wù)領(lǐng)域，成為國內(nèi)規(guī)模排名靠前的企業(yè)，特別是其磷酸鹽業(yè)務(wù)規(guī)模已達全國第一?！皩εd發(fā)集團來說，這種規(guī)模效應(yīng)是成績，也是企業(yè)所遭遇的天花板?！鄙鲜鲂袠I(yè)分析師坦言，為進行新業(yè)務(wù)拓展，興發(fā)集團在產(chǎn)業(yè)鏈的上下游尋求突破。
從產(chǎn)業(yè)鏈的層面來看，鹽化工的副產(chǎn)品氯氣可用于生產(chǎn)草甘膦，而生產(chǎn)草甘膦過程中的副產(chǎn)物氯甲烷又成為生產(chǎn)有機硅的原料，有機硅生產(chǎn)出來的廢棄物鹽酸又可循環(huán)用于生產(chǎn)草甘膦。在這種認知下，興發(fā)集團先后切入有機硅和草甘膦市場，再結(jié)合磷礦石資源做最基本的原料供應(yīng)，興發(fā)集團計劃在一個封閉的循環(huán)空間里，形成磷、硅、鹽的循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，而公司整體業(yè)務(wù)則形成“礦電磷”一體化的產(chǎn)業(yè)鏈條。
而到2015年，興發(fā)集團已擴建了10 萬噸有機硅項目，同時6萬噸草甘膦和4萬噸甘氨酸項目也先后建成，從規(guī)模效應(yīng)上來看，公司的有機硅單體規(guī)模進入全國前五，而草甘膦產(chǎn)能也達到全國第一的行業(yè)地位。
但需求端卻在萎靡。國聯(lián)證券一份研報中透露，目前我國有機硅單體行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，預計2015年全年開工率在65%左右。而草甘膦市場也面臨產(chǎn)能過剩，下游客戶庫存過剩，國內(nèi)產(chǎn)能集中釋放，價格大幅下滑。
這種壓力下，興發(fā)集團的新業(yè)務(wù)也受到影響，公司2015年年報中透露，期內(nèi)有機硅業(yè)務(wù)營收3.98億元，同比下降12.95%，而這一業(yè)務(wù)毛利率則為-0.96%，尚處于虧損中。公司的草甘膦業(yè)務(wù)毛利率下降21.68%至14.9%。氯堿業(yè)務(wù)營收2.63億元，同比下降24.33%。
興發(fā)集團是通過并購湖北泰盛化工有限公司（以下簡稱“泰盛公司”）切入草甘膦市場的，但2015年泰盛公司草甘膦原藥均價約為20000元/噸（含稅），毛利率同比下降。
而當時并購時，興發(fā)集團還曾公開業(yè)績承諾，并購后泰盛公司在2015年和2016年扣非后凈利潤分別達到2.76和2.73億元。但實際的情況是，2015年，泰盛公司扣非后凈利潤為1.24億元，實現(xiàn)率僅為 45.06%。為此，興發(fā)集團已啟動針對“利潤不滿足的部分后期以總價1元回購股份”的承諾。
“興發(fā)集團的有機硅單體產(chǎn)能達18萬噸，草甘膦產(chǎn)能規(guī)模也在行業(yè)內(nèi)排名第一，未來銷售壓力也不小?！鄙鲜鋈耸咳绱吮硎?。
財務(wù)費用攀升考量
興發(fā)集團產(chǎn)業(yè)鏈擴張的實施路徑，除企業(yè)內(nèi)部的自然擴張外，還通過并購方式整合磷礦資源。
2015年，興發(fā)集團還先后收購湖北吉星化工集團有限責任公司45%股權(quán)，及湖北堯治河化工股份有限公司全資子公司?？悼h堯治河橋溝礦業(yè)有限公司50%股權(quán)。
而目前公司擁有采礦權(quán)的磷礦石儲量約2億噸，此外還有多個項目的探礦權(quán)，公司收購的吉星化工和橋溝礦業(yè)等均將補充公司的礦石儲量。
不過，這種頻繁并購中，增加了公司的財務(wù)費用。2015年，公司財務(wù)費用達到6.54億元，同比上漲4.28%，其在公司營業(yè)成本中占比達到6.23%，在三項費用中占比最大。
“在行業(yè)低迷期，是企業(yè)進行擴張的‘抄底’周期?！绷硪涣谆ば袠I(yè)人士也指出，大部分的企業(yè)在產(chǎn)能過剩、產(chǎn)銷不旺的背景下，估值拉低，對欲并購企業(yè)來說，是一個擴張的時期，但是同樣也身處這一行業(yè)，欲并購企業(yè)自身的財務(wù)狀況和資金實力要求較高，必須具有比同行更好的抗風險能力，并擁有通暢的融資渠道。
在行業(yè)集中度效應(yīng)尚未發(fā)力之前，為緩解業(yè)績壓力，興發(fā)集團還在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域探索。公司管理層也說，公司進入有機硅產(chǎn)業(yè)時間較短，目前有機硅成本已達到行業(yè)平均水平。后續(xù)，公司將通過宜昌園區(qū)循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，通過技術(shù)改造等措施，提升有機硅產(chǎn)品的盈利能力。
國聯(lián)證券研報中還透露，興發(fā)集團已計劃新建2萬噸/年的107硅橡膠項目，“這是有機硅單體的下游制品工程，項目建成將有效緩解公司單體的銷售壓力”。
投資者可以對興發(fā)集團進行關(guān)注，從而進行有利投資。