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同方國(guó)芯：收入業(yè)績(jī)維持快速增長(zhǎng)，外延并購(gòu)打造集成電路產(chǎn)業(yè)航母
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
2016年4月11日，同方國(guó)芯發(fā)布2015年年報(bào)，報(bào)告顯示，公司2015年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.49億元，同比增長(zhǎng)15.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.35億元，同比增長(zhǎng)10.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東扣非后的凈利潤(rùn)2.59元，同比增長(zhǎng)4.59%。2015年公司全面攤薄EPS 為0.55元。此外公司發(fā)布2015年利潤(rùn)分配方案，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.56元（含稅）。
事件評(píng)論
主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，支撐收入業(yè)績(jī)延續(xù)快速增長(zhǎng)：公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的主要原因在于：1、智能卡行業(yè)依然維持高景氣，拉動(dòng)公司智能芯片業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)21.16%;2、特種集成電路市場(chǎng)拓展取得積極成效，客戶數(shù)量顯著增加，驅(qū)動(dòng)公司特種集成電路業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)25.10%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因在于：1、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，公司整體毛利率同比提升了1.83個(gè)百分點(diǎn);2、政府補(bǔ)貼增加，致使?fàn)I業(yè)外收入同比增長(zhǎng)了63%。
智能卡行業(yè)維持高景氣，國(guó)產(chǎn)化替代驅(qū)動(dòng)特種集成電路高速發(fā)展：我們重申，未來(lái)兩年，隨著金融IC 卡新增需求和替換需求持續(xù)釋放、居民健康卡快速發(fā)展、移動(dòng)支付卡進(jìn)入加速推廣期，中國(guó)智能卡行業(yè)依然維持高景氣態(tài)勢(shì)。公司作為國(guó)內(nèi)智能卡芯片的龍頭公司，必將成為智能卡行業(yè)快速發(fā)展的明顯受益者。特種集成電路是國(guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備，2015年公司在特種集成電路客戶拓展上取得積極成效，我們判斷，軍品國(guó)產(chǎn)化加速替代背景下，公司作為特種集成電路領(lǐng)軍企業(yè)，后續(xù)發(fā)展前景值得期待。
定增募資打造集成電路領(lǐng)域航母，外延并購(gòu)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)：2015年11月，公司發(fā)布非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案，擬定增募資800億元用于存儲(chǔ)芯片工廠、收購(gòu)臺(tái)灣力成25%股權(quán)、對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)鏈上下游公司的收購(gòu)。
2016年2月，公司發(fā)布《重大資產(chǎn)購(gòu)買報(bào)告書(shū)（草案）》，旗下全資子公司以總價(jià)款38.10億元、23.41億元認(rèn)購(gòu)力成科技定增發(fā)行的2.597億股、南茂科技定增發(fā)行的2.993億股獲得各25%股權(quán)。公司大手筆定增募資旨在強(qiáng)化集成電路研發(fā)生產(chǎn)能力，外延并購(gòu)持續(xù)落地?zé)o疑有助于公司打造中國(guó)集成電路領(lǐng)域航母。
投資建議：我們看好公司未來(lái)發(fā)展前景，暫不考慮定增股本攤薄和參股公司投資收益并表，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS 分別為0.65元、0.78元、0.94元，重申“買入”評(píng)級(jí)。