美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新公布的周度報告顯示，以對沖基金為代表的Managed Money持有的黃金期貨凈多頭接近歷史最高水平。業(yè)內(nèi)人士分析，鑒于基金在商品市場的先知先覺角色，預(yù)計黃金將迎來2011年之后的新一輪大牛市。
中國證券報記者統(tǒng)計，2016年初至今，國際金價由1062美元/盎司最高漲至1303美元/盎司，最高漲幅高達(dá)22.69%，創(chuàng)近三年來最佳表現(xiàn)。數(shù)據(jù)亦顯示，在截至5月3日的過去一周內(nèi)，基金們持有的Comex黃金期貨凈多頭大增4.7萬手/張合約，為去年5月來最大單周增持，凈多倉總量21.9萬手，創(chuàng)下近五年來最高值。
對沖基金大舉做多
CFTC數(shù)據(jù)顯示，今年前五個月，對沖基金持有的黃金期貨由年初的凈空倉迅速翻多至歷史最高水平。不過，黃金漲勢還不及2009年-2011年大牛市那般夸張。不少業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，這預(yù)示著金價還有相當(dāng)可觀的漲幅。
今年前五個月，投機(jī)資金持有的黃金期貨凈多頭增加了24萬手以上，帶動金價上漲了22%。而上一輪大牛市中，類似程度的凈多頭增加帶動金價從每盎司750美元飆升至1200美元附近，漲幅近60%。
中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上次芝加哥期貨交易所（COMEX）黃金期貨凈多頭達(dá)到22萬手左右還是在2009年-2011年黃金大牛市期間。當(dāng)時的凈多頭最高達(dá)到22.9萬手，也就是在國際金價于2011年夏季觸頂期間。當(dāng)時金價升至1900美元盎司/上方，隨后便進(jìn)入了四年多的大熊市，一路最低跌至1050美元/盎司附近。
東方金鈺股份有限公司黃金投資部高級黃金分析師王鳳武告訴中國證券報記者，截至5月3日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)凈頭寸增加49551手，至233638手，為至少自2012年10月以來最高水平。上周五全球最大的黃金ETF基金SPDR繼續(xù)增倉，這些都有利于黃金價格走強(qiáng)。同時美元指數(shù)仍在下降通道，美股仍在高位震蕩。暫時沒有大的黃金利空因素。他認(rèn)為，從技術(shù)面上看，日線黃金走勢屬沖高回落走勢，只要有效站穩(wěn)1250美元/盎司，仍可繼續(xù)看漲。
相關(guān)研究還發(fā)現(xiàn)，此次凈頭寸增加主要由多頭主動增持所致，因空頭僅出現(xiàn)小幅下降，顯示市場主動做多黃金意愿強(qiáng)烈，并非由于空頭離場導(dǎo)致凈多頭上升。事實(shí)上空頭力量自去年12月開始“繳械”，今年2月底以來持穩(wěn)在3萬手下方。
世元金行研究員李杉表示，當(dāng)前黃金市場多頭氛圍濃厚，盡管短期受到美元指數(shù)反彈上漲影響，金價并未完全突破千三關(guān)口，但不得不說，在目前金融環(huán)境下，金價年內(nèi)有望錄得較大反彈。
他認(rèn)為，基金持倉對于金價的走勢影響較為領(lǐng)先，值得注意的是二者的中期相關(guān)性亦十分明顯。并且不可否認(rèn)的是，其使得金價走勢更加趨于理性，同時也完善了眾多諸如套期保值、套利等市場特有的交易模式。
美元主導(dǎo)黃金走勢
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，本輪金價上漲多可歸因于保值、避險的貨幣屬性，以及多國央行大舉購買等。但通過比較2011年的牛市與本輪漲勢，都能見到美元的決定性因素。
中盛財富研究員張振鑫認(rèn)為，本輪黃金上漲因素主要有三點(diǎn)：一是美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩。去年12月美國結(jié)束量化寬松政策，正式走上加息路程，之前預(yù)期今年將逐漸分批加息四次計劃，現(xiàn)在來看暫時擱淺，目前市場普遍預(yù)計今年實(shí)行加息一次比較符合當(dāng)下環(huán)境，美聯(lián)儲加息步伐放緩導(dǎo)致美元承壓下行，對黃金多頭是不小支撐。二是全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)依然疲軟，發(fā)達(dá)國家GDP增長都處在較低狀態(tài)，新興國家經(jīng)濟(jì)增速也相應(yīng)放緩，促使各國央行持續(xù)低利率政策，對黃金來說也是一大利好因素。三是地緣局勢緊張升級，直接激發(fā)黃金的保值避險功能。
美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將決定美聯(lián)儲舉措以及美元動向，從而影響金價動向。王鳳武認(rèn)為，美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加16萬人，創(chuàng)2015年9月以來新低。高盛、美銀美林、巴克萊紛紛放棄美聯(lián)儲今年6月加息的預(yù)期，加息預(yù)期一再降低，加之美國大選之年，年內(nèi)是否可能加息也面臨重大疑問。美國總統(tǒng)在非農(nóng)就業(yè)報告出來之后，一方面呼吁國會采取措施助美國經(jīng)濟(jì)抵御風(fēng)險，增加基礎(chǔ)設(shè)施的投資，另一方面將美國經(jīng)濟(jì)的不盡如人意歸之于全球經(jīng)濟(jì)增速遜于預(yù)期。從這一角度來觀察，目前黃金市場暫時沒有大的利空因素。
而分析2011年金價從1360美元/盎司漲到最高1921美元/盎司，主要原因有三點(diǎn)：首先，美國為應(yīng)對2008年金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)惡化，大力推行量化寬松政策，導(dǎo)致美元走軟，促使金價上揚(yáng)。其次，金融危機(jī)結(jié)束之后，市場經(jīng)濟(jì)低迷，當(dāng)時市場投資環(huán)境并不理想，銀行的低利率遠(yuǎn)不及通貨膨脹速度，市場對黃金的保值避險情緒在度提升。最后，歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，中東政治局勢不穩(wěn)，也是黃金上漲的一大因素。
“綜合來看，金價2011年上漲與今年這輪上行，都能見到美元的決定性因素，以及黃金保值、避險的貨幣屬性?！睆堈聆伪硎?。
但李彬認(rèn)為，從中期來看，金價重演2011年牛市行情的概率不大。因?yàn)椋?008年金融危機(jī)后，市場避險情緒籠罩。黃金的避險作用能夠最大程度發(fā)揮。并且，各個國家為挽救經(jīng)濟(jì)而采取的寬松政策再度降低了貨幣的“含金量”，黃金白銀才能成為人們競相追逐的對象。而當(dāng)下，盡管全球整體金融環(huán)境不佳，但各個主要經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的可能性較低。金銀的實(shí)物需求仍有待于市場需求的進(jìn)一步增加，因此從中期來看，金銀價格呈現(xiàn)震蕩上揚(yáng)的概率較大。
方正中期期貨高級研究員陳旭也向記者表示，對比2003年以來黃金牛市格局，本輪國際金價的反彈仍處于反彈初期。金價后期若持續(xù)反彈仍需黃金投資需求和實(shí)物需求的配合，以及大宗商品市場整體迎來牛市格局。
金市看多意愿強(qiáng)烈
業(yè)內(nèi)人士表示，黃金投機(jī)凈多頭激增，接近2011年牛市巔峰水平，表明市場上投資者看多黃金意愿強(qiáng)烈。鑒于基金在商品市場的先知先覺角色，黃金復(fù)制2011年大牛市可能性在急速上升。
大連重山商品經(jīng)營有限公司研究中心負(fù)責(zé)人張強(qiáng)說，黃金ETF持有量的增加或減少若在一段時期內(nèi)形成趨勢，那么金價將會跟隨著這個趨勢形成正相關(guān)的變化。即黃金ETF持倉量增加，則金價上漲；若持倉量減少，則進(jìn)價下跌。
他說，當(dāng)今世界上寬松已經(jīng)成為央行貨幣政策的主旋律，即便是美聯(lián)儲，在加息的道路上也是十分謹(jǐn)慎，不斷向市場釋放偏鴿信號。如此寬松的環(huán)境支持金價上漲。另外，今年初以來，原油價格不斷上漲，且有進(jìn)一步上漲的跡象，原油價格上漲帶動金價上漲。除此，種種地緣政治不穩(wěn)定因素促使避險資金涌入黃金市場，拉動金價上漲，隨著市場整體環(huán)境的變化，重演2011年的牛市概率也在迅速增加。
如何投資黃金？相關(guān)人士建議，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注主要國家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、地緣政治問題，最重要的是美國動態(tài)及美元走勢。
張強(qiáng)接受中國證券報記者采訪時表示，就當(dāng)前市場的環(huán)境來看，避險資金較為青睞商品市場，再加上美聯(lián)儲加息的時間仍是不確定性因素，為金價的上漲提供了一定的動能。黃金的避險保值特性使得其價格往往和市場的風(fēng)險情緒有著密切關(guān)系，從長期的角度來看，投資黃金可以規(guī)避貨幣貶值的風(fēng)險，所以將部分家庭資產(chǎn)配置到黃金上并長期持有，就是一個不錯的策略。從投機(jī)角度而言，黃金的避險屬性會在市場風(fēng)險凸顯時受到資金追捧，因此一旦出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、地緣政治危機(jī)等高風(fēng)險事件，黃金價格都往往出現(xiàn)快速上漲，根據(jù)重大風(fēng)險事件的進(jìn)展進(jìn)行黃金期貨投資也不失為一種好的策略。
張振鑫說，美聯(lián)儲3月加息告吹，給予黃金短線強(qiáng)力支撐，美聯(lián)儲主席耶倫近期公開表示，擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)疲軟會對美國經(jīng)濟(jì)造成沖擊。還有，近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也出現(xiàn)一些不確定性，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程并不理想。美國上周五公布的4月非農(nóng)就業(yè)人口實(shí)際值16萬，增速創(chuàng)2015年9月以來新低，預(yù)測值20萬，前值21.5萬，就業(yè)報告表現(xiàn)疲弱，預(yù)計今年六月加息概率依然不高，對黃金短線是較強(qiáng)支撐。但畢竟美國已經(jīng)結(jié)束量化寬松，走上加息進(jìn)程，什么時候一步步落實(shí)只是時間問題。
他認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，投資領(lǐng)域越發(fā)活躍，投資保值品種可選擇性越來越多，黃金不再像過去一樣搶手。從中長線角度考慮，黃金沖高后回落將是必然，投資者以短多長空的思路操作比較穩(wěn)妥。
李杉也告誡，對于普通投資者來說仍需要注意相關(guān)品種的季節(jié)性漲跌規(guī)律。如對于黃金來說，通過歷年的漲跌統(tǒng)計結(jié)果來看，年初出現(xiàn)價格反彈為大概率事件。而進(jìn)入5月和6月后，市場交投情緒有望出現(xiàn)降溫。因此，不建議投資者在高位追多，以短期價格回落后進(jìn)場為宜。