去年以來，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，固定收益類產(chǎn)品人氣爆棚，創(chuàng)金合信基金順勢(shì)而為，適時(shí)推出創(chuàng)金合信鑫安保本混合型基金，該基金擬任基金經(jīng)理、創(chuàng)金合信基金固定收益部執(zhí)行總監(jiān)王一兵表示，當(dāng)前的債市處于信用高風(fēng)險(xiǎn)的釋放階段，未來信用風(fēng)險(xiǎn)還會(huì)持續(xù)釋放。
在權(quán)益資產(chǎn)的投資上，創(chuàng)金合信鑫安保本擬任基金經(jīng)理、量化投資部總監(jiān)程志田表示，今年以來，市場(chǎng)的上漲行情與2014年末的市場(chǎng)風(fēng)格相似，未來依然看好新興成長(zhǎng)股。此外，在供給側(cè)改革的政策背景下，周期性品種的波段機(jī)會(huì)可期。
債市信用風(fēng)險(xiǎn)
將陸續(xù)釋放
歷經(jīng)兩年牛市之后，債券市場(chǎng)似乎顯出疲態(tài)，無論是絕對(duì)收益率還是信用利差水平，都處在近年來甚至是歷史低位。
王一兵表示，當(dāng)前的債市處于信用高風(fēng)險(xiǎn)的釋放階段。債券市場(chǎng)極度依賴信用和外部流動(dòng)性，一旦外部流動(dòng)性收緊，違約事件將會(huì)更加頻繁地發(fā)生，最開始是民企違約，后來是央企也開始出現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)事件，接著是地方國(guó)企開始出現(xiàn)違約事件。未來在投資信用債時(shí)，企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況將是信用分析的關(guān)鍵。這一原則不僅適用于民企，也適用于國(guó)企類別的發(fā)行主體，要弱化央企、地方國(guó)企背后隱含的政府隱形信用增強(qiáng)因素。
王一兵認(rèn)為，地方國(guó)企信用債違約事件發(fā)生的背景，與國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的轉(zhuǎn)向密切相關(guān)，在國(guó)家去產(chǎn)能的政策背景下，各地方政府對(duì)地方國(guó)企信用債的態(tài)度開始發(fā)生變化。
王一兵表示，在信用風(fēng)險(xiǎn)不斷釋放、利差不斷收窄的市場(chǎng)背景下，將盡可能地回避信用風(fēng)險(xiǎn)。此外，他認(rèn)為，
未來利率債或存在一定的投資機(jī)會(huì)。
“當(dāng)前，10年期國(guó)債的利率與7天回購的利率有65個(gè)基點(diǎn)的差距，但歷史上最高可達(dá)200個(gè)基點(diǎn)。期限利差是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)、貨幣政策松緊的預(yù)期，現(xiàn)在特別低的利差水平隱含著貨幣政策放松的預(yù)期，如果調(diào)到一個(gè)比較高的利差時(shí)，也許就有投資機(jī)會(huì)，但是現(xiàn)在明顯還不成立?！蓖跻槐f。
看好新興成長(zhǎng)股
在權(quán)益資產(chǎn)的投資方面，創(chuàng)金合信鑫安保本基金將按照量化模型進(jìn)行，包括選股模型和擇時(shí)模型。程志田管理的另一只基金——?jiǎng)?chuàng)金合信量化多因子股票基金成立于2016年1月22日，在同類產(chǎn)品中業(yè)績(jī)領(lǐng)先。數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，創(chuàng)金合信量化多因子基金成立以來的收益率高達(dá)14.3%，在166只普通股票型基金中排名居前。
程志田表示，當(dāng)前市場(chǎng)處于相對(duì)底部區(qū)域，從量化模型的角度分析，當(dāng)前市場(chǎng)處于左側(cè)位置，即市場(chǎng)底部的1/4區(qū)域。
“過去幾個(gè)月，雖然股市歷經(jīng)大起大落，但是，2015年那輪牛市的邏輯并沒改變，當(dāng)時(shí)由于貨幣政策的轉(zhuǎn)向，資金瘋狂入市。當(dāng)前來看，在供給側(cè)改革背景下，貨幣政策不可能發(fā)生根本性變化，當(dāng)前的市場(chǎng)發(fā)展脈絡(luò)，與2014年末的風(fēng)格相似?！彼f，“我依然看好新興成長(zhǎng)股，前期許多股票接近腰斬，目前，無論從超跌的角度，還是從整個(gè)市場(chǎng)行情運(yùn)行脈絡(luò)來看，成長(zhǎng)股有投資價(jià)值。此外，在供給側(cè)改革背景下，周期性品種也存在機(jī)會(huì)，可以做一些波段操作。”