中信證券指出，元旦數(shù)據(jù)整體較優(yōu)，熱門景區(qū)客流強(qiáng)勁，也在一定程度上驗證旅游消費(fèi)需求具有穩(wěn)健性。展望2024年出行市場，預(yù)計國內(nèi)游在基數(shù)效應(yīng)下增速將回落、回歸常態(tài)化，但我們認(rèn)為總體需求有望保持穩(wěn)定，且不乏主題性催化；出入境旅游恢復(fù)仍是較明確的趨勢，短期看春節(jié)假期出境游數(shù)據(jù)有望超預(yù)期。建議關(guān)注旅游相關(guān)的OTA、出境游、酒店、景區(qū)、免稅板塊。
1月9日旅游板塊大漲，我們分析與元旦數(shù)據(jù)較優(yōu)、冰雪游主題性催化、春節(jié)預(yù)期升溫等因素有關(guān)。展望2024年旅游市場，我們認(rèn)為國內(nèi)游雖然預(yù)計在基數(shù)效應(yīng)下增速將回落，但需求仍將保持穩(wěn)健；出境游恢復(fù)趨勢明確，簽證政策利好、春節(jié)假期時間較長有望推動春節(jié)出境游市場迎來超預(yù)期表現(xiàn)。建議關(guān)注旅游相關(guān)的OTA、出境游、酒店、景區(qū)、免稅板塊。
元旦假期后旅游板塊股價呈現(xiàn)向上趨勢，1月9日旅游板塊大漲引發(fā)市場較高關(guān)注，當(dāng)日長白山、大連圣亞、九華旅游漲停，天目湖、峨眉山A、黃山旅游、三特索道等跟漲。我們分析催化因素包括：
1）元旦數(shù)據(jù)提供信心：元旦假期國內(nèi)旅游人次恢復(fù)至109.4%、旅游收入恢復(fù)至105.6%，中個位數(shù)的增速符合預(yù)期，且收入恢復(fù)度達(dá)疫情以來新高，國內(nèi)旅游消費(fèi)需求呈現(xiàn)韌性。其中景區(qū)數(shù)據(jù)較超預(yù)期，相較2019年，天目湖客流增長60%+、收入增長80%+，溫泉火爆；三特索道客流增長119.7%、收入增長93.0%；黃山客流增長約42%。
2）以冰雪游為首的主題性出游帶動：中國旅游研究院預(yù)計2023-24冰雪季我國冰雪休閑旅游人次有望首次超過4億（2022-23冰雪季為3.12億），冰雪休閑旅游收入有望達(dá)5500億元（2022-23冰雪季為3490億元）。近期冰雪游以及東北游熱度高漲，元旦假期哈爾濱市客流及旅游收入均達(dá)歷史峰值，長白山客流較2019年增長122%，北大壺、亞布力、長白山Club Med冰雪度假村12月29日至31日平均入住率達(dá)95%+。
3）OTA預(yù)訂數(shù)據(jù)亮眼，恢復(fù)度持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)：根據(jù)攜程數(shù)據(jù)，元旦國內(nèi)跨年旅游訂單量同比增長168%，其中國內(nèi)酒店訂單量同比增長177%。出境游訂單量同步增長388%，我們推算攜程出境機(jī)票預(yù)定量恢復(fù)至2019年元旦假期的約九成，恢復(fù)度相較Q3暑期旺季進(jìn)一步提高。根據(jù)同程數(shù)據(jù)，元旦假期同程旅行平臺酒店、機(jī)票、火車票、景區(qū)門票、用車等業(yè)務(wù)預(yù)訂量均創(chuàng)下歷史同期新高：國內(nèi)酒店間夜量同比增長100%，我們推算較2019年同期增長超過100%，平均酒店價格增長10%~15%；國內(nèi)機(jī)票銷量同比增長10%~15%，火車票銷量同步增長30%；國際機(jī)票銷量同比增長6倍、國際酒店銷量同比增長240%。
4）春節(jié)出行預(yù)期升溫：民航局預(yù)測春運(yùn)期間民航運(yùn)輸旅客量將達(dá)8000萬人次，同比增長44.9%、較2019年同期增長9.8%，日均200萬人次有望創(chuàng)歷史新高。據(jù)民航局預(yù)測，國內(nèi)線方面，三亞、?？诘饶戏铰糜纬鞘?，以及東北、新疆等地的冰雪旅游城市旅客量將顯著增長；國際線方面，日韓、東南亞等周邊國家將成為出行熱點(diǎn)。
國內(nèi)游：元旦數(shù)據(jù)初步檢驗旅游消費(fèi)具有韌性，且收入端恢復(fù)度達(dá)疫情以來假期新高。短期看，今年春節(jié)假期長達(dá)8天（若除夕休假則為9天），或帶動旅游市場景氣度上行。中期看，旅游仍是居民美好生活的剛性需求，根據(jù)中國旅游研究院預(yù)測，2024年國內(nèi)旅游出游人數(shù)/旅游收入將分別超過60億人次/6萬億元，我們測算同比均超20%，分別恢復(fù)至2019年的約100%/105%。
出境游：根據(jù)中國旅游研究院預(yù)測，出入境市場可能還需要4-5個季度恢復(fù)至上一個周期的高峰值，因此2024-2025年屬于出入境實(shí)質(zhì)性恢復(fù)的關(guān)鍵窗口期，復(fù)蘇趨勢較明確。短期來看，國際航班持續(xù)恢復(fù)，2024以來國際航線/地區(qū)航線航班量恢復(fù)度均值約為66%/67%。并且此前簽證層面亦釋放諸多利好，例如2023Q4馬來西亞、新加坡宣布將對中國游客實(shí)施30天免簽，2024年初泰國總理表示中泰兩國將從3月起永久互免對方公民簽證，因而我們預(yù)判春節(jié)假期東南亞出境游市場有望超預(yù)期。